جاپانی اسٹاک بینر سال سے لطف اندوز ہو رہے ہیں۔ جب کہ غیر ملکی سرمایہ کار مارکیٹ میں جمع ہو رہے ہیں، مقامی سرمایہ کار اتنے پرجوش نہیں ہیں۔ جاپان ایکسچینج گروپ کے ڈیٹا سے پتہ چلتا ہے کہ گھریلو سرمایہ کاروں نے فروری اور وسط مئی کے درمیان TSE پرائم انڈیکس سے تعلق رکھنے والی کمپنیوں میں تقریباً 53 بلین ین، یا تقریباً 340 ملین ڈالر فروخت کیے ہیں۔ اس دوران غیر ملکی سرمایہ کاروں نے اس دوران 270 بلین ین یا 1.7 بلین ڈالر کے شیئرز خریدے ہیں۔ ای پی ایف آر کے اعداد و شمار کے مطابق، غیر ملکی باشندے جاپانی اسٹاک فنڈز میں جنوری اور وسط اپریل کے درمیان اثاثوں میں 7.5 بلین ڈالر کا اضافہ ہوا جبکہ ان کے گھریلو ہم منصبوں میں 4.1 بلین ڈالر کا اضافہ ہوا۔ فروخت کی تازہ ترین لہر اس وقت سامنے آئی ہے جب Nikkei 225 مارچ میں پہنچی ریکارڈ سطح سے پیچھے ہٹ گیا ہے۔ آج تک کی سہ ماہی میں، بینچ مارک 4.3% نیچے ہے، حالانکہ یہ 2024 کے لیے 15% زیادہ ہے۔ یہ اس وقت بھی آتا ہے جب ملک کی معیشت سست پڑتی ہے اور شرحیں امریکہ کے مقابلے میں کم رہتی ہیں – ڈالر کے مقابلے ین پر دباؤ ڈالتا ہے۔ N225 YTD ماؤنٹین نکیئی 2024 میں پورے مشرق وسطی میں جغرافیائی سیاسی تناؤ اور سیمی کنڈکٹر اسٹاک کی کمزوری، جس نے نکی کی ریلی کو تقویت بخشی، حالیہ ہفتوں میں جاپانی اسٹاک مارکیٹ میں سانس لینے میں اہم کردار ادا کیا۔ گولڈمین سیکس نے نوٹ کیا کہ امریکہ میں مسلسل افراط زر نے جاپانی ایکویٹی پر بھی دباؤ ڈالا ہے۔ بینک نے اپریل کے اواخر میں لکھا، “انفلیشن کا وسیع تر بیانیہ برقرار ہے، لیکن خطرے کے جذبات کے تیزی سے ٹھیک ہونے کا امکان نہیں ہے جب تک کہ مارکیٹ زیادہ پر اعتماد نہ ہو جائے کہ ڈس انفلیشن میں صرف تاخیر ہوئی ہے، اور افراط زر دوبارہ تیز نہیں ہو رہا ہے،” بینک نے اپریل کے آخر میں لکھا۔ “جبکہ رسک انعام کی غیر یقینی صورتحال پہلے کے اندازے سے زیادہ ہو گئی، ہم جاپانی ایکوئٹی پر اپنا تعمیری موقف برقرار رکھتے ہیں۔” جاپانی سرمایہ کار تذبذب کا شکار ہیں جاپانی سرمایہ کار 1990 کی دہائی کے اوائل میں اثاثوں کی قیمتوں کے بلبلے کے پھٹنے کے بعد مقامی اسٹاک مارکیٹ پر طویل عرصے سے شکوک و شبہات کا شکار ہیں۔ مورگن اسٹینلے کے مطابق، ملک کے نصف سے زیادہ گھریلو اثاثے ڈپازٹس میں ہیں، جبکہ امریکہ میں یہ 14% ہے۔ مقامی سرمایہ کاروں نے بھی تاریخی طور پر جاپانی سرمایہ کاروں پر امریکی اور دیگر غیر ملکی ایکوئٹی کو ترجیح دی ہے۔ جاپانی سرمایہ کاروں کی اپنی مقامی مارکیٹ کے بارے میں اتنی دلچسپی نہ رکھنے کی ایک اور وجہ ین کی تیزی سے گر رہی ہے۔ بینک آف جاپان نے 2024 میں کئی سالوں کی منفی شرح سود کے بعد مانیٹری پالیسی کو معمول پر لانے کی طرف قدم اٹھایا، جس میں مارچ میں صفر سے 0.1% کی حد تک اضافہ بھی شامل ہے، جو کہ -0.1% سے اوپر ہے۔ تاہم، یہ امریکہ میں فیڈرل ریزرو کی شرح پالیسی کے بالکل برعکس ہے، جو کہ اب بھی 5.25% اور 5.5% کے درمیان ہے۔ اس شرح کے فرق نے جاپانی ین میں فروخت کو جنم دیا ہے، جو امریکی ڈالر کے مقابلے میں تین دہائیوں سے زائد عرصے میں اپنی کم ترین سطح کے قریب ٹریڈ کر رہا ہے۔ اگرچہ ایک کمزور ین جاپانی منڈیوں کے کچھ گوشوں کو فائدہ پہنچاتا ہے — یہ بڑے برآمد کنندگان کی مدد کرتا ہے جو مصنوعات کو مضبوط امریکی ڈالر میں فروخت کرتے ہیں — یہ دو دھاری تلوار ہو سکتی ہے کیونکہ یہ مقامی کرنسی میں کام کرنے والے افراد اور کمپنیوں کی قوت خرید کو کمزور کر دیتی ہے۔ یہ بوڑھے سرمایہ کاروں کو اپنے منافع میں کیش کرنے کے لیے مزید آمادہ کرنے کے لیے بھی کافی ہے۔ وزارت داخلہ اور مواصلات کی آبادی کے اعداد و شمار کے مطابق، 2023 تک، آبادی کا تقریباً ایک تہائی حصہ 65 یا اس سے زیادہ عمر کا تھا۔ پرانے سرمایہ کار زیادہ خطرے سے بچنے والے ہوتے ہیں۔ ملک کے بہت سے پرانے سرمایہ کار بھی ملک کی اسٹاک مارکیٹ کو تین دہائیوں سے زائد عرصے تک جدوجہد کرنے اور ایک مستحکم معاشی دور سے گزرنے کے بعد اس کے لیے کم دلچسپی رکھتے ہیں۔ تاہم، ایکویٹی بلبلے کے صدمے کے بغیر نوجوان نسلیں اس رجحان کو گرما رہی ہیں۔ انویسٹمنٹ ٹرسٹ ایسوسی ایشن کی تحقیق کے مطابق، 20 کی دہائی میں تقریباً ایک چوتھائی لوگوں نے 2023 میں میوچل فنڈز میں سرمایہ کاری کی، جو کہ 2016 سے تقریباً چار گنا زیادہ ہے۔ وزیر اعظم کشیدا فومیو کی حکومت نے نپون انفرادی بچت اکاؤنٹ، یا NISA، جو کہ ملک کا ٹیکس فری اسٹاک انویسٹمنٹ پروگرام ہے، کی شرائط کو بھی بہتر بنایا تاکہ سرمایہ کاری بمقابلہ نقد رقم میں تبدیلی کی حوصلہ افزائی کی جا سکے۔ تاہم، “نوجوان نسلوں کے پاس… پرانی نسلوں کے پاس سرمایہ کی اتنی مقدار نہیں ہو سکتی ہے، اس لیے سوئی کو حرکت دینے کے لیے یہ کافی نہیں ہو سکتا،” جانس ہینڈرسن کے پورٹ فولیو مینیجر جولین میک مینس نے کہا۔ یہ خدشات بھی ہیں کہ NISA اصلاحات سے مزید بہاؤ مقامی مارکیٹ کے مقابلے امریکی اور دیگر غیر ملکی منڈیوں تک بھی پہنچ سکتے ہیں۔ برنسٹین نے نوٹ کیا کہ جاپانی ڈومیسٹک ایکویٹی فنڈز سے 2023 میں تقریباً 60% بہاؤ امریکی اور ہندوستانی اسٹاکس کی طرف گیا۔ جاپانی اسٹاکس کے لیے آؤٹ لک اب بھی مضبوط ہے مقامی سرمایہ کاروں کی جانب سے فروخت کے حالیہ مقابلے اور مارکیٹ کی حالیہ جدوجہد کے باوجود، بہت سے عالمی سرمایہ کار جاپانی اسٹاکس پر خوش ہیں۔ ان ناموں کے نقطہ نظر کو فروغ دینے والا ایک عنصر حکومت کی طرف سے نافذ کردہ کارپوریٹ گورننس اصلاحات ہیں۔ ہورائزن انویسٹمنٹس کے پورٹ فولیو مینجمنٹ کے سربراہ، زچری ہل کے مطابق، یہ جاپانی اسٹاکس کے لیے ایک اور “سست حرکت لیکن اہم ٹیل ونڈ” ہے، جس میں چلانے کے لیے مزید گنجائش موجود ہے۔ فیڈرل ریزرو کی جانب سے شرحوں کو کم کرنا شروع ہونے کے ساتھ ہی ین میں ممکنہ بحالی جاپانی ایکویٹی کو بھی تقویت دے گی۔ الیانز گلوبل انویسٹرز کے ایشیا پیسیفک کے چیف انویسٹمنٹ آفیسر ریمنڈ چان نے کہا کہ مجموعی طور پر، مارکیٹ کی ریلی میں پیچھے رہ جانے والی گھریلو شرکت کا “جاپان کے لیے ہمارے نقطہ نظر پر کوئی بڑا اثر نہیں پڑتا ہے۔” چان نے کہا کہ “ہم اب بھی آؤٹ لک پر پرامید ہیں۔ “ہم قیمتوں کے ساتھ کارپوریٹ آمدنی کے لیے ایک بہتر تصویر دیکھتے ہیں، جو ہمارے خیال میں، گورننس اصلاحات اور شیئر ہولڈر کی قدر میں اضافے کے ذریعے لائی جانے والی بنیادی تبدیلی کو کم نہیں کرتی۔” میک مینس نے نوٹ کیا کہ، اگرچہ ایکوئٹیز کا کمزور ین کے ساتھ گرنا غیر معمولی تھا، لیکن وہ اب بھی جاپانی مارکیٹ میں مواقع کے بارے میں پر امید ہے۔ “اس حد تک کہ فی الحال کمزور ین برقرار ہے، اس کو تقویت ملتی رہتی ہے، لیکن یہ واقعی ہماری جاپانی ہولڈنگز میں سے زیادہ تر سرمایہ کاری کے معاملات کی جڑ نہیں ہے۔” جاپانی مارکیٹ میں اعتماد کا ایک اور ووٹ وارن بفیٹ سے آیا ہے۔ پچھلے سال، اس نے ملک کے پانچ تجارتی گھرانوں — مٹسوبشی، مٹسوئی، اتوچو، ماروبینی اور سومیتومو میں اپنے حصص بڑھائے۔