کتنی جلدی ہے؟ یا بالکل بعد میں کتنا بعد میں ہے؟
جیسے ہی سال شروع ہوا، ماہرین اقتصادیات اور وال سٹریٹ میں ایک وسیع نظریہ تھا کہ فیڈرل ریزرو سال کی پہلی ششماہی میں شرح سود کم کرے گا۔ شاید مارچ میں، شاید مئی میں، لیکن بعد میں ہونے کی بجائے جلد۔
وہ لمحہ جس کا طویل انتظار تھا، دو سال بعد جب فیڈ نے شرحوں کو دہائیوں میں ان کی بلند ترین سطح تک بڑھانا شروع کیا، صارفین کے جذبات کو روشن کرنے، کمپنی کی قیمتوں میں اضافے اور کارپوریٹ فنانسنگ کے مواقع کو بہتر بنانے کے امکانات کو برقرار رکھا۔ اسے “محور پارٹی” کہا جاتا تھا اور سب کو مدعو کیا گیا تھا۔
لیکن تین مہینوں کی توقع سے زیادہ گرم افراط زر کے اعداد و شمار کے بعد۔ اس کے بعد مالیاتی منڈیوں نے اندازہ لگایا کہ فیڈ ایک بار، سال کے اختتام کے قریب شرحیں کم کرے گا، یا بالکل بھی نہیں – اس نظریے کی بنیاد پر کہ مرکزی بینک کو اس طرح کے اقدام میں بہت کم میرٹ نظر آئے گا جب تک کہ افراط زر تھوڑا سا بلند رہے گا اور روزگار بڑھ رہی ہے.
گھر اور کار کے قرضوں کے لیے سود کی شرح ایک بار پھر بڑھ گئی۔ اور ایسا لگتا ہے کہ پیوٹ پارٹی کو منسوخ کر دیا گیا ہے۔ لیکن کچھ ماہرین کا کہنا ہے کہ اسے صرف ملتوی کیا گیا ہے، جس سے پیشن گوئی کرنے والوں کو اس بارے میں تقسیم کیا گیا ہے کہ باقی سال کیا لائے گا۔
کیمپ 1: مہنگائی قابو میں آ رہی ہے۔
کچھ مارکیٹ تجزیہ کار اور بینک اقتصادیات کے ماہرین اس بات کا مقدمہ بنا رہے ہیں کہ شرح میں کمی ابھی بھی میز پر ہے۔ اپریل کی ملازمتوں کی رپورٹ، جس نے لیبر مارکیٹ کو ٹھنڈا کرنے اور اجرت میں نرمی کی ترقی کا اشارہ دیا، انہیں کچھ چارہ فراہم کیا۔
یہ تجزیہ کار عام طور پر یہ دعویٰ کرتے ہیں کہ مہنگائی کے موجودہ اقدامات پیچھے رہنے والے اشارے کی وجہ سے بڑھا چڑھا کر پیش کیے جاتے ہیں، جو کہ ایک سال پہلے کے لاگت کے دباؤ کو ظاہر کرتے ہیں، جو کہ گرمیوں میں کم ہو جائیں گے۔ اور ان کا ماننا ہے کہ اگرچہ قیمتوں کو مستحکم کرنے کا پھیلا ہوا عمل، جسے باضابطہ طور پر ڈس انفلیشن کہا جاتا ہے، کو دھچکا لگ سکتا ہے (خاص طور پر تیل کا کوئی جھٹکا)، یہ راستے پر ہے۔
فیڈ کا ترجیحی افراط زر کا پیمانہ، ذاتی کھپت کے اخراجات کا اشاریہ، مارچ میں سالانہ بنیادوں پر 2.7 فیصد بڑھ گیا، جو جون 2022 میں اس کے 7.1 فیصد کی چوٹی سے بہت نیچے ہے۔ پھر بھی اس سال اس اقدام میں سست پیش رفت اور اعلیٰ پروفائل کنزیومر پرائس انڈیکس رہا ہے۔ Fed کے 2 فیصد کے سرکاری ہدف تک پہنچنے کے لیے قابل ذکر، مایوس کن کوششیں۔
اسکندا امرناتھ، Employ America کے ایگزیکٹو ڈائریکٹر، ایک لیبر فوکسڈ گروپ جو افراط زر کے اعداد و شمار اور Fed پالیسی پر نظر رکھتا ہے، اصل میں موسم بہار کی شرح میں کمی کی توقع کرنے والوں میں شامل تھا۔ ایک حالیہ نیوز لیٹر میں، انہوں نے کہا کہ پہلی سہ ماہی “اُلٹی افراط زر کی حیرتوں کی ایک سیریز سے بھری ہوئی تھی” – آٹو انشورنس جیسے معروف ممکنہ پریشانی والے مقامات اور مالیاتی مشیر مینجمنٹ فیس جیسے غیر واضح مقامات سے – لیکن “اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ افراط زر کی شرح عمل اپنے اختتام کو پہنچ گیا ہے۔”
مسٹر امرناتھ نے کہا کہ “ہم اب بھی پر امید ہیں،” انہوں نے مزید کہا کہ حالیہ مہنگائی “انحراف بالآخر معمولی ہے” اور یہ کہ “سب کی شرح میں پہلی کمی ستمبر میں متوقع ہے۔”
وال سٹریٹ کی چند بااثر فرموں کی تحقیقی ٹیمیں مہنگائی کے بتدریج ٹھنڈک اور آنے والے نرخوں میں کمی پر بھی بھروسہ کر رہی ہیں۔
اس سال کٹوتیوں کے سوال پر، “ہم تین کے لیے اپنی کال پر خوش ہیں،” مورگن اسٹینلے میں امریکی تحقیقی ٹیم، ایلن زینٹر کی سربراہی میں، نے گزشتہ ہفتے کلائنٹس کو ایک نوٹ میں کہا تھا – “لیکن ستمبر کے آغاز کو آگے بڑھا رہے ہیں۔ “
گولڈمین سیکس کو اس سال دو شرحوں میں کمی کی توقع ہے – ایک جولائی میں، دوسرا نومبر میں۔
یہ کالز اس خیال پر مبنی ہیں کہ اگرچہ سردیوں میں محور پارٹی حد سے زیادہ پرجوش رہی ہو گی، لیکن دیر سے مایوس کن تبصرہ بہت زیادہ ہو گیا ہے۔
کیمپ 2: لیبر مارکیٹ اب بھی بہت گرم ہے۔
پچھلے مہینے میں کارپوریٹ آمدنی کی کالوں نے ظاہر کیا کہ مختلف قسم کے کاروبار مہنگائی سے تھکے ہوئے صارفین سے فروخت کھو رہے ہیں جو زیادہ چنچل ہو گئے ہیں۔ لیکن دوسرے، جو کہ اضافہ یا سرمایہ کاری کی آمدنی سے بھرے ہوئے ہیں، مہنگی خدمات اور سامان کی تلاش میں ہیں۔
یورپ میں وبائی امراض اور جنگ کی وجہ سے سپلائی چینز اور توانائی کی منڈیاں مستحکم ہو گئی ہیں، جس سے قیمتوں کے دباؤ میں کچھ کمی آئی ہے۔ لیکن فیڈ نے “اس سست مانگ کی طرف مہنگائی کے نتیجے میں صارفین کو واقعی مارنے کے لئے کافی کام نہیں کیا ہے،” لنڈسے پیگزا، سٹیفیل فنانشل کے چیف ماہر اقتصادیات، نے CNBC کے ساتھ ایک حالیہ انٹرویو میں کہا۔
ناگوار سچائی، مالیات سے وابستہ لوگوں کے ایک عام خیال کے مطابق، یہ ہے کہ اجرت میں اضافے اور بالآخر افراط زر پر مکمل قابو پانے کے لیے غیر معمولی طور پر کم چھانٹیوں کے اس دور کو ختم ہونا پڑے گا۔
انٹرایکٹو بروکرز کے سینئر ماہر اقتصادیات ہوزے ٹوریس نے دلیل دی کہ “مزدور کے حالات مضبوط ہیں – اس بات پر یقین کرنے کی کوئی وجہ نہیں ہے کہ سال کے آخر میں افراط زر مادی طور پر سست ہو جائے گا۔”
انہوں نے کہا کہ گرم معیشت، آجروں کے لیے “ساختی طور پر زیادہ اجرت کے بلوں کی طرف لے جا رہی ہے”، جو اب بھی قیمتوں میں اضافہ کر کے اس لاگت کا جواب دینے کا انتخاب کر رہے ہیں جب وہ کر سکتے ہیں۔ مسٹر ٹوریس نے یہ نتیجہ اخذ کیا کہ، فیڈ کے افراط زر کے ہدف تک سفر کو “اس موڑ پر بے روزگاری میں اضافے کی موجودگی میں تقریباً ناممکن” بنا دیتا ہے۔
ان کا خیال ہے کہ فیڈ اگلے سال سے جلد ہی شرحوں میں نرمی کرنا شروع کر دے گا۔
اعداد و شمار کو الگ کرنے والے زیادہ تر ماہرین اقتصادیات اس بات پر متفق ہیں کہ زیادہ مہنگی اشیاء (یا “قیمت کی غیر حساسیت”) کی ادائیگی کے لیے مسلسل آمادگی مہنگائی کے برقرار رہنے کا ایک حصہ ہے۔
اپولو گلوبل منیجمنٹ کے چیف اکنامسٹ ٹورسٹن سلوک نے زور دے کر کہا ہے کہ اعلیٰ متوسط طبقے اور سب سے زیادہ متمول افراد خاص طور پر خدمات کی قیمتوں میں اضافے اور عام طور پر مہنگائی کو ہوا دے رہے ہیں، یہاں تک کہ کئی کمپنیاں رپورٹ کرتی ہیں کہ ان کے کم کمانے والے صارفین پیچھے ہٹ رہے ہیں۔ سودے اور تجارت کو بچانے کے لیے نیچے۔
وہ پیش گوئی کر رہا ہے کہ آنے والی افراط زر کی ریڈنگ میں بہت کم پیش رفت ہوگی اور اس سال فیڈ کی جانب سے شرح میں کوئی کمی نہیں کی جائے گی۔
اعلی پیداوار والے بچت کھاتوں اور بانڈز سے “اسٹاک مارکیٹ میں نمایاں اضافہ اور اہم نقدی بہاؤ” کی وجہ سے، مسٹر سلوک نے ایک تحقیقی نوٹ میں کہا، “امریکی گھرانوں کے پاس ہوائی جہازوں میں سفر کرنے، ہوٹلوں میں رہنے، کھانے کے لیے زیادہ پیسے ہوتے ہیں۔ ریستوراں، کھیلوں کی تقریبات، تفریحی پارکوں اور کنسرٹس میں جائیں۔
وائلڈ کارڈ: رہائش کے اخراجات
مارننگ اسٹار، ایک مالیاتی خدمات کی فرم، “اب بھی توقع کر رہی ہے کہ افراط زر 2024 میں بنیادی طور پر معمول پر آجائے گا” اور ابتدائی زوال سے شرح سود میں کمی، فرم کے چیف امریکی ماہر اقتصادیات پریسٹن کالڈویل نے کہا۔
انہوں نے کہا کہ یہ کال زیادہ تر اس توقع پر مبنی ہے کہ کرائے کی افراط زر کے حکومتی اقدامات – جو حال ہی میں زیادہ تر ہدف کی افراط زر کے لیے ذمہ دار ہیں – جلد ہی نجی شعبے کی حالیہ ریڈنگز کے ساتھ ہم آہنگ ہو جائیں گے، جو ہلکے ہیں۔
مسٹر کالڈویل نے دعویٰ کیا، “اہم اعداد و شمار اب بھی ہاؤسنگ افراط زر میں ناگزیر کمی کی طرف اشارہ کر رہے ہیں، “حالانکہ صحیح وقت کچھ حد تک غیر یقینی ہے۔”
کنزیومر پرائس انڈیکس میں ایک بڑی شے کی سمت کا اندازہ لگانا جسے مالکان کے مساوی کرایہ کہا جاتا ہے – اس بات کا اندازہ کہ گھر کے مالکان، جو دو تہائی گھرانوں پر مشتمل ہیں، اگر وہ اپنے گھر کرائے پر دیتے ہیں تو کیا ادا کریں گے – نے پیشین گوئی کرنے والوں کو پریشان کر دیا ہے۔ پچھلے سال کے اوائل سے، متعدد ماہرین غلط اندازہ لگا رہے ہیں کہ یہ افراط زر کے ڈرائیور کے طور پر کب ختم ہو جائے گی۔
ہارورڈ کے ماہر معاشیات جیسن فرمین مالکان کے مساوی کرایہ کی خصوصیت “اس مضمر کرایہ کے طور پر بیان کرتے ہیں جو آپ گھر کے مالک کے طور پر ہر ماہ اپنے آپ پر واجب الادا ہوتے ہیں۔” یہ مالکان کو الجھانے کا رجحان رکھتا ہے، خاص طور پر وہ لوگ جن کے پاس رہن کی مقررہ ادائیگی ہے، جو اپنی رہائش کو ایک اثاثہ سمجھتے ہیں، نہ کہ وہ خدمت جو وہ خود فراہم کر رہے ہیں۔ یہ ماہرین کے درمیان ایک تنازعہ بن گیا ہے.
تازہ ترین ریڈنگ میں، کنزیومر پرائس انڈیکس نے گزشتہ سال کے دوران افراط زر کی شرح 3.5 فیصد پر رکھی ہے۔ ایک متبادل اقدام – جو دوسری بڑی ترقی یافتہ اقوام میں استعمال ہوتا ہے اور اس میں مالکان کے مساوی کرایہ شامل نہیں ہوتا ہے – اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ امریکی معیشت جون سے فیڈ کے افراط زر کے ہدف سے بالکل نیچے یا اوپر منڈلا رہی ہے۔ لیکن عملی طور پر کوئی بھی عہدیداروں سے یہ توقع نہیں کرتا ہے کہ وہ اپنے منتخب کردہ افراط زر کے اقدامات کو اس سائیکل میں تبدیل کر دیں گے۔
لہذا انتظار کرو اور دیکھو اپروچ کے اصول، اس دوران اعلیٰ شرحیں برقرار رہیں۔ اور جلد یا بدیر کا وقت ہمیشہ کی طرح مبہم رہتا ہے۔