سان رافیل، کیلیفورنیا میں 12 مارچ 2024 کو ایک گاہک گروسری اسٹور پر کھانا خرید رہا ہے۔
جسٹن سلیوان | گیٹی امیجز کی خبریں | گیٹی امیجز
افراط زر کی خبروں کی آخری کھیپ جو فیڈرل ریزرو حکام اگلے ہفتے اپنی پالیسی میٹنگ سے پہلے دیکھیں گے، اور اس میں سے کوئی بھی اچھی نہیں ہے۔
مجموعی طور پر، کامرس ڈپارٹمنٹ کے اشاریہ جات جن پر Fed افراط زر کے اشاروں پر انحصار کرتا ہے، اس ہفتے کی الگ الگ رپورٹس کے مطابق، مرکزی بینک کے 2% سالانہ ہدف سے اب بھی کافی زیادہ شرح سے قیمتیں بڑھ رہی ہیں۔
اس تصویر کے اندر کئی اہم نکات آئے: مالیاتی نظام کے ذریعے اب بھی کم ہونے والی رقم کی کثرت صارفین کو دیرپا قوت خرید فراہم کر رہی ہے۔ درحقیقت، خریدار اس سے زیادہ خرچ کر رہے ہیں جو وہ لے رہے ہیں، ایسی صورتحال نہ تو پائیدار ہے اور نہ ہی انفلیشنری۔ آخر کار، صارفین ان خریداریوں کو فنڈ دینے کے لیے بچت میں ڈوب رہے ہیں، ایک غیر یقینی صورتحال پیدا کر رہے ہیں، اگر ابھی نہیں تو سڑک پر۔
ان سب کو ایک ساتھ رکھیں، اور اس سے ایک Fed کا اضافہ ہو جاتا ہے جو ممکنہ طور پر ہوشیار رہے گا اور کسی بھی وقت جلد ہی شرح سود میں کمی شروع کرنے کے موڈ میں نہیں ہے۔
ایس ایم بی سی نکو سیکیورٹیز کے چیف اکانومسٹ جوزف لاورگنا نے کہا، “بڑا پیسہ خرچ کرنے سے مانگ پیدا ہو رہی ہے، اس سے محرک پیدا ہو رہا ہے۔ 4 فیصد سے کم بے روزگاری کے ساتھ، یہ اتنا حیران کن نہیں ہونا چاہیے کہ قیمتیں کم نہیں ہو رہی ہیں۔” “خرچ کی تعداد جلد ہی کسی بھی وقت کم نہیں ہو رہی ہے۔ لہذا آپ کے پاس مہنگائی کا ایک چپچپا منظر ہو سکتا ہے۔”
درحقیقت، بیورو آف اکنامک اینالیسس نے جمعے کو جاری کیے گئے اعداد و شمار سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارچ میں اخراجات میں آمدنی سے زیادہ اضافہ ہوا، جیسا کہ گزشتہ چار مہینوں میں سے تین میں ہے، جب کہ ذاتی بچت کی شرح 3.2 فیصد تک گر گئی، جو اکتوبر 2022 کے بعد اس کی کم ترین سطح ہے۔
ایک ہی وقت میں، ذاتی کھپت کے اخراجات کی قیمت کا اشاریہ، جو کہ افراط زر کے دباؤ کا تعین کرنے میں Fed کا کلیدی اقدام ہے، مارچ میں 2.7% تک چلا گیا جب کہ تمام اشیاء کو شامل کیا گیا، اور اس اہم بنیادی اقدام کے لیے 2.8% پر رکھا گیا جو زیادہ غیر مستحکم خوراک کو لے جاتا ہے اور توانائی کی قیمتیں
ایک دن پہلے، محکمہ نے رپورٹ کیا کہ پہلی سہ ماہی میں سالانہ افراط زر پہلی سہ ماہی میں مجموعی طور پر 3.7% بنیادی شرح پر، اور شہ سرخی کی بنیاد پر 3.4% تھی۔ یہ اس وقت سامنے آیا جب حقیقی مجموعی گھریلو مصنوعات کی نمو 1.6 فیصد کی رفتار سے کم ہو گئی، جو کہ متفقہ تخمینہ سے بہت کم ہے۔
خطرے کے منظرنامے۔
افراط زر کے ضدی اعداد و شمار نے کئی ناخوشگوار اثرات کو جنم دیا، یعنی یہ کہ Fed کو شرحیں اس سے زیادہ دیر تک بلند رکھنا پڑ سکتی ہیں یا مالیاتی منڈیوں کی خواہش ہے، جس سے امید کی گئی نرم اقتصادی لینڈنگ کا خطرہ ہے۔
اس سے بھی زیادہ ٹھنڈا کرنے والا خطرہ ہے کہ اگر افراط زر برقرار رہے تو مرکزی بینکرز کو نہ صرف اپنی شرح کو برقرار رکھنے پر غور کرنا پڑے گا بلکہ مستقبل میں اضافے پر بھی غور کرنا پڑے گا۔
“ابھی کے لئے، اس کا مطلب ہے کہ فیڈ کاٹنا نہیں جا رہا ہے، اور اگر [inflation] نیچے نہیں آتا ہے، فیڈ کو یا تو کسی وقت اضافہ کرنا پڑے گا یا زیادہ دیر تک شرحیں برقرار رکھنا ہوں گی،” لاورگنا نے کہا، جو سابق صدر ڈونلڈ ٹرمپ کے ماتحت نیشنل اکنامک کونسل کے چیف ماہر معاشیات تھے۔ مشکل لینڈنگ؟”
آج امریکہ میں افراط زر کا مسئلہ پہلی بار 2022 میں سامنے آیا، اور اس کے متعدد ذرائع تھے۔
بھڑک اٹھنے کے آغاز میں، مسائل بڑی حد تک سپلائی چین میں رکاوٹوں سے آئے جن کے بارے میں فیڈ حکام کا خیال تھا کہ ایک بار جب شپرز اور مینوفیکچررز کو وبائی پابندیوں میں نرمی کے بعد پکڑنے کا موقع مل جائے گا تو وہ دور ہو جائیں گے۔
لیکن ریرویو آئینے میں کووڈ معاشی بحران کے باوجود، کانگریس اور بائیڈن انتظامیہ شاہانہ انداز میں خرچ کرنا جاری رکھے ہوئے ہے، بجٹ خسارہ 2023 کے آخر میں جی ڈی پی کے 6.2 فیصد کے ساتھ۔ سطح عام طور پر معاشی بدحالی سے وابستہ ہے نہ کہ توسیع سے۔
اس کے اوپری حصے میں، ایک ہلچل سے بھرپور لیبر مارکیٹ، جس میں ملازمت کے مواقع دستیاب کارکنوں کی تعداد ایک موقع پر 2 سے 1 کے مارجن سے زیادہ تھے اور اب بھی تقریباً 1.4 سے 1 پر ہیں، نے بھی اجرت کے دباؤ کو بلند رکھنے میں مدد کی۔
اب، اشیا سے خدمات کی طرف مانگ واپس منتقل ہونے کے باوجود، امریکی معیشت کی معمول کی حالت، افراط زر بلند رہتا ہے اور طلب کو کم کرنے کے لیے فیڈ کی کوششوں کو الجھا رہا ہے۔
فیڈ حکام کا خیال تھا کہ اس سال مہنگائی میں کمی آئے گی کیونکہ ہاؤسنگ کے اخراجات کم ہو گئے ہیں۔ اگرچہ زیادہ تر معاشی ماہرین اب بھی توقع کرتے ہیں کہ سپلائی کی آمد پناہ گاہ سے متعلق قیمتوں کو کم کرے گی، دوسرے علاقوں میں اضافہ ہوا ہے۔
مثال کے طور پر، بنیادی PCE سروسز کی افراط زر ہاؤسنگ کو چھوڑ کر — افراط زر کی مساوات میں ایک نسبتاً نئی جھری جس کا نام “سپر کور” ہے — پچھلے تین ماہ کے دوران 5.6 فیصد سالانہ شرح سے چل رہا ہے، میڈیسن انویسٹمنٹس کے مقررہ آمدنی کے سربراہ مائیک سینڈرز کے مطابق۔
ڈیمانڈ، جسے فیڈ کی شرح میں اضافے سے روکنا تھا، مضبوط رہا، جو افراط زر کو بڑھانے میں مدد کرتا ہے اور اس بات کا اشارہ دیتا ہے کہ مرکزی بینک کے پاس اتنی طاقت نہیں ہو سکتی جتنی وہ قیمتوں میں اضافے کی رفتار کو کم کرنے کے لیے سوچتا ہے۔
سینڈرز نے کہا، “اگر افراط زر بلند رہتا ہے تو، فیڈ کو معیشت کو کساد بازاری میں دھکیلنے، نرم لینڈنگ کے منظر نامے کو ترک کرنے، یا 2٪ سے زیادہ افراط زر کو برداشت کرنے کے مشکل انتخاب کا سامنا کرنا پڑے گا۔” “ہمارے نزدیک، زیادہ مہنگائی کو قبول کرنا زیادہ سمجھدار آپشن ہے۔”
سخت لینڈنگ کی فکر ہے۔
اب تک، معیشت افراط زر کے مسئلے سے ہونے والے وسیع نقصان سے بچنے میں کامیاب رہی ہے، حالانکہ کچھ قابل ذکر دراڑیں ہیں۔
ایک دہائی میں قرضوں کی بدعنوانی اپنی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی ہے، اور وال سٹریٹ پر ایک بڑھتی ہوئی بے چینی ہے کہ اس میں مزید اتار چڑھاؤ آنے والا ہے۔
مہنگائی کی توقعات بھی بڑھ رہی ہیں، یونیورسٹی آف مشی گن کے صارفین کے جذباتی سروے کے ساتھ قریب سے دیکھا گیا ایک اور پانچ سالہ افراط زر کی توقعات بالترتیب 3.2% اور 3% کی سالانہ شرحوں پر ظاہر کی گئی ہیں، جو نومبر 2023 کے بعد سے ان کی سب سے زیادہ ہے۔
اس ہفتے جے پی مورگن چیس کے سی ای او جیمی ڈیمن سے کم کوئی ذریعہ نہیں ہے جس نے بدھ کے روز امریکی معاشی تیزی کو “ناقابل یقین” کہنے سے پیچھے ہٹ کر وال اسٹریٹ جرنل کو ایک دن کے خط میں لکھا کہ وہ پریشان ہیں کہ حکومت کے تمام اخراجات افراط زر پیدا کر رہے ہیں جو اس سے کہیں زیادہ ناقابل برداشت ہے۔ فی الحال تعریف کی.
ڈیمن نے کہا، “یہ اس ترقی کو بہت زیادہ آگے بڑھا رہا ہے، اور اس کے دوسرے نتائج بھی ہوں گے جو ممکنہ طور پر مہنگائی کہلاتی ہے، جو شاید لوگوں کی توقع کے مطابق ختم نہ ہو۔” “لہٰذا میں ممکنہ نتائج کی حد کو دیکھتا ہوں۔ آپ اس نرم لینڈنگ کو حاصل کر سکتے ہیں۔ میں تھوڑا زیادہ پریشان ہوں کہ شاید یہ اتنا نرم نہ ہو اور مہنگائی لوگوں کی توقع کے مطابق نہ ہو۔”
ڈیمن نے اندازہ لگایا کہ مارکیٹیں 70% پر نرم لینڈنگ کی مشکلات میں قیمتیں طے کر رہی ہیں۔
“میرے خیال میں یہ نصف ہے،” انہوں نے کہا۔