مارچ کے مضبوط ملازمت کے فوائد فیڈرل ریزرو کو ممکنہ شرح میں کمی کے حوالے سے زیادہ محتاط موقف کی طرف دھکیل سکتے ہیں، جس میں لیبر مارکیٹ کی طاقت کے بارے میں متضاد علامات ابھرتی ہیں۔ جمعہ کو لیبر ڈیپارٹمنٹ کی نان فارم پے رولز کی رپورٹ میں 303,000 کا زبردست فائدہ ظاہر کرنے کے بعد، فیوچر مارکیٹ کی قیمتوں نے بمشکل 50 فیصد سے زیادہ امکان ظاہر کیا کہ فیڈ جون میں کٹوتی شروع کر دے گا۔ ملازمتوں کا مضبوط نقطہ نظر مہنگائی کے زیادہ دباؤ کی صلاحیت کو بڑھاتا ہے، یعنی مرکزی بینک پالیسی کو آسان بنانے کے لیے کم خواہش مند ہو سکتا ہے۔ حالیہ دنوں میں، سخت فیڈ کی صلاحیت اسٹاک کے لیے زہر ہے، حالانکہ انہوں نے پے رولز کے مضبوط اعداد و شمار کے باوجود جمعہ کو ایک ٹھوس ریلیف ریلی نکالی۔ پرنسپل ایسٹ مینجمنٹ کی چیف گلوبل اسٹریٹجسٹ سیما شاہ نے کہا، “ملازمتوں کی ایک اور بڑی تعداد فیڈ کی شرح میں کمی کی پیشن گوئی کرنے والوں کو گرم کر رہی ہے۔” روشن پہلو کو دیکھتے ہوئے، شاہ نے مزید کہا کہ “[Friday’s] رپورٹ کو مارکیٹوں کو یقین دلانا چاہیے کہ، اگر فیڈ جون میں کمی نہیں کرتا ہے، تو اس کی وجہ یہ ہے کہ معیشت اب بھی مضبوط ہے اور آمدنی میں اضافہ ہونا چاہیے۔” کمزوری کی علامات ملازمتوں کی تعداد سخت لیبر مارکیٹ اور فیڈ کے باوجود معیشت مضبوط رہنے کی نشاندہی کرتی ہے۔ 23 سالوں میں اس کی بینچ مارک قلیل مدتی قرض لینے کی شرح اپنی بلند ترین سطح پر برقرار ہے۔ تاہم کچھ سرمایہ کاروں اور ماہرین اقتصادیات کو اب بھی خدشہ ہے کہ فیڈ بہت طویل عرصے تک محدود رہے گا۔ فیڈ رولنگ ڈیٹا پوائنٹس پر بہت زیادہ انحصار کر چکا ہے اور اس کی بجائے اسے طویل المدتی حکمت عملی پر توجہ دینی چاہیے۔ “وہ جو غلطی کر سکتے ہیں وہ یہ ہے کہ وہ اس بار بہت تنگ ہونے کی وجہ سے ختم ہو جائیں گے،” انہوں نے اٹلی میں ایک مالیاتی کانفرنس کے دوران CNBC کو بتایا۔ درحقیقت، کچھ نشانیاں ہیں کہ لیبر مارکیٹ کی طاقت اتنی مضبوط نہیں ہو سکتی ہے جتنی کہ سرخی والے نان فارم پے رولز کے نمبر بتاتے ہیں۔ ایک تو، پے رولز کی تعداد اداروں کے وسیع پیمانے پر سروے کے ذریعے حاصل ہونے والی کل ملازمتوں کی عکاسی کرتی ہے، تنگ گھریلو سروے نے مستقل طور پر کم لوگوں کو اصل میں کام کر دکھایا۔ اگرچہ مؤخر الذکر کی تعداد مارچ میں 498,000 کے اضافے کا اشارہ کرتی ہے، نومبر کے بعد سے ملازمت کرنے والے افراد کی تعداد میں تقریباً 400,000 کی کمی واقع ہوئی ہے۔ ملازمت کا ساختی پہلو بھی ہے۔ پچھلے کئی مہینوں میں ملازمت کے زیادہ تر فوائد صرف چند شعبوں سے حاصل ہوئے ہیں: صحت کی دیکھ بھال، حکومت اور تفریح اور مہمان نوازی، حالانکہ مارچ نے تعمیرات میں ٹھوس فائدہ دکھایا۔ اس کے بعد کل وقتی ملازمت کے بجائے جز وقتی کی طرف فوائد کا ارتکاز ہے۔ مارچ میں کل وقتی ملازمت رکھنے کی اطلاع دینے والے کارکنوں کی تعداد میں 6,000 کی کمی واقع ہوئی ہے اور یہ ایک سال پہلے کے مقابلے میں 1.35 ملین کم ہے۔ ایک ہی وقت میں، پارٹ ٹائم ورکرز کی تعداد مارچ میں 691,000 بڑھی اور ایک سال پہلے کے مقابلے میں 1.9 ملین، یا 7% زیادہ ہے۔ اس کے علاوہ، یہ رپورٹ کرنے والوں کی سطح ہے کہ وہ مستقل طور پر اپنی ملازمتیں کھو چکے ہیں، ایک ایسی تعداد جو جنوری 2023 سے اب تک 30 فیصد سے زیادہ بڑھ گئی ہے حالانکہ مارچ میں اس میں کمی واقع ہوئی ہے۔ عارضی ملازمتیں، جنہیں بہت سے ماہرین اقتصادیات روزگار کی منڈی میں نمایاں ہونے کے آثار کے لیے دیکھتے ہیں، مارچ میں بھی ایک بار پھر کم ہو گئیں اور ایک سال پہلے کے مقابلے میں 181,000 تک نیچے آگئیں، جو کہ 6.2 فیصد کی کمی ہے۔ امیگریشن کا کردار تو کیا سرخی کے نمبروں کو اتنا زیادہ رکھتا ہے؟ وال سٹریٹ اور فیڈ دونوں پر ماہرین اقتصادیات کو شبہ ہے کہ امیگریشن کی تعداد میں اضافہ روزگار کو بڑھانے اور لیبر مارکیٹ کو اتنا تنگ رکھنے میں کردار ادا کر رہا ہے۔ گولڈمین سیکس نے کانگریس کے بجٹ آفس اور دیگر ذرائع کے اعداد و شمار کا حوالہ دیتے ہوئے اندازہ لگایا ہے کہ 2023 میں 2.5 ملین تارکین وطن نے امریکی سرحدیں عبور کیں، جو کہ دو دہائیوں سے زیادہ کی بلند ترین سطح ہے، جس میں “جنوبی امریکہ، وسطی امریکہ اور میکسیکو کے غیر مجاز تارکین وطن” کا حساب رکھتے ہیں۔ “زیادہ تر حالیہ اضافے۔” فیڈ کے گورنر مشیل بومن نے جمعہ کے روز جز وقتی ملازمت میں پچھلے سال کے دوران حاصل ہونے والے فوائد کو نوٹ کیا اور کہا کہ “ملازمت کے حصول میں حالیہ طاقت میں سے کچھ امیگریشن میں اضافے کی وجہ سے مزدوروں کی مضبوط فراہمی کی عکاسی کر سکتے ہیں۔” بومن نے خبردار کیا کہ اگر افراط زر ضد ثابت ہوتا ہے تو فیڈ کو مستقبل میں دوبارہ اضافہ کرنا پڑ سکتا ہے۔ امریکہ کی جانب سے اپنے سرحدی کنٹرول کو سخت کرنے کے لیے سیاسی شور مچانے کے ساتھ، اس کے بعد لیبر مارکیٹ کی لچک خطرے میں پڑ سکتی ہے اس پر منحصر ہے کہ امیگریشن کتنا بڑا کردار ادا کر رہی ہے۔ سٹی گروپ نے اس سال 125 بیسس پوائنٹس یا 1.25 فیصد پوائنٹس کی شرح میں کٹوتی کے لیے وال اسٹریٹ کے اتفاق رائے سے ہٹ کر فیڈ کال کی ہے، جس کا بڑا حصہ لیبر مارکیٹ کے ممکنہ بگاڑ کی بنیاد پر ہے۔ فیوچر مارکیٹس تین کٹوتیوں میں قیمتوں کا تعین کر رہی ہیں جن میں کل 75 بیس پوائنٹس ہیں، جو مارچ میں Fed کے حکام کے جاری کردہ غیر سرکاری تخمینہ سے مماثل ہیں۔ ایک بنیاد پوائنٹ فیصد پوائنٹ کا ایک سوواں حصہ ہے۔ “ایک اور مضبوط رپورٹ اس امکان کو بڑھاتی ہے کہ لیبر مارکیٹوں میں جس بگاڑ کی ہم توقع کر رہے تھے اس سے بچا جائے گا۔ لیکن ہم ابھی بھی گھریلو سروے اور دیگر جگہوں پر کافی کمزوری دیکھتے ہیں کہ اس سال کے آخر میں بے روزگاری میں مزید نمایاں اضافے کے لیے ہمارا بنیادی معاملہ چھوڑ دیا جائے،” Citi کے ماہر معاشیات اینڈریو ہولن ہورسٹ نے کلائنٹ نوٹ میں کہا۔ انہوں نے مزید کہا کہ “عام طور پر توقع سے کہیں زیادہ مضبوط ملازمت میں اضافہ فیڈ پالیسی کو زیادہ ہتک (یا کم از کم کم از کم) پر اکسائے گا۔” “لیکن فی الحال ایسا نہیں ہے۔ اس کی ایک وجہ یہ ہے کہ فیڈ کے حکام مستقبل میں ملازمتوں کی ریڈنگز کے منفی پہلو کے خطرے کے انہی علامات کو تسلیم کر رہے ہیں جیسا کہ ہم ہیں۔”