فیڈرل ریزرو کے چیئرمین جیروم پاول 7 مارچ 2024 کو سینیٹ کی بینکنگ، ہاؤسنگ اور شہری امور کی کمیٹی کے سامنے گواہی دینے کے لیے تیار ہیں۔
کینٹ نشیمورا | گیٹی امیجز کی خبریں | گیٹی امیجز
سخت افراط زر کا سامنا ہے جس نے اس بارے میں خدشات پیدا کیے ہیں کہ پالیسی کہاں جا رہی ہے، فیڈرل ریزرو کو ہولڈنگ پیٹرن میں پھنسا دیا گیا ہے جس کی عکاسی اس وقت ہوگی جب وہ بدھ کو اپنی میٹنگ بند کرے گا۔
مارکیٹیں صفر کے قریب امکان کی توقع کر رہی ہیں کہ مرکزی بینک کی پالیسی ترتیب دینے والی تنظیم فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی شرح سود میں کسی تبدیلی کا اعلان کرے گی۔ یہ Fed کی کلیدی راتوں رات قرض لینے کی شرح کو 5.25%-5.5% کے درمیان ہدف بنائے رکھے گا جو مہینوں یا اس سے بھی زیادہ ہو سکتا ہے۔
پالیسی سازوں اور وال سٹریٹ پر حالیہ تبصرے سے پتہ چلتا ہے کہ کمیٹی اس وقت اور کچھ نہیں کر سکتی۔
جینی مونٹگمری سکاٹ کے چیف فکسڈ انکم سٹریٹیجسٹ گائے لی باس نے کہا، “ابھی FOMC پر ہر کوئی ایک ہی اسکرپٹ سے بات کر رہا ہے۔” “شاید ایک یا دو مستثنیات کے ساتھ، پالیسی ساز عالمی سطح پر اس بات پر متفق ہیں کہ مہنگائی کے آخری چند ماہ کے اعداد و شمار قریبی مدت میں کارروائی کا جواز پیش کرنے کے لیے بہت گرم ہیں۔ لیکن وہ اب بھی پرامید ہیں کہ وہ بعد میں شرحوں میں کمی کرنے کی پوزیشن میں ہوں گے۔”
میٹنگ سے ہی آنے والی خبروں کا واحد ٹکڑا یہ اعلان ہے کہ فیڈ جلد ہی اس سطح کو کم کردے گا جس پر وہ اپنی بیلنس شیٹ پر بانڈ ہولڈنگز کو کم کر رہا ہے اس سے پہلے کہ “مقدار کی سختی” کے نام سے جانا جاتا عمل ختم کرنے سے پہلے۔ ایک ساتھ.
اس کے علاوہ، توجہ شرحوں اور مرکزی بینک کی جانب سے فی الحال کم کرنے کے لیے تیار نہ ہونے پر ہو گی۔
اعتماد کی کمی
چیئر جیروم پاول کے عہدیداروں نے علاقائی فیڈ بینک کے صدور کے ذریعے کہا ہے کہ وہ اس وقت تک شرحوں میں کمی شروع کرنے کی توقع نہیں کرتے جب تک کہ وہ اس بات پر زیادہ اعتماد نہ کر لیں کہ افراط زر صحیح سمت کی طرف گامزن ہے اور 2% سالانہ ہدف کی طرف واپس جا رہا ہے۔
پاول نے دو ہفتے قبل مارکیٹوں کو حیران کر دیا تھا کہ وہ اور اس کے ساتھی اس مینڈیٹ کو حاصل کرنے کے لیے کتنے پرعزم ہیں۔
“ہم نے FOMC میں کہا ہے کہ ہمیں زیادہ اعتماد کی ضرورت ہوگی کہ افراط زر پہلے سے 2٪ کی طرف مستقل طور پر بڑھ رہا ہے [it will be] اس نے مرکزی بینک کی ایک کانفرنس میں کہا کہ پالیسی کو آسان بنانے کے لیے مناسب ہے۔
جب سے پاول نے 16 اپریل کو یہ تبصرے کیے تھے تب سے مارکیٹوں نے کافی حد تک برقرار رکھا ہے، حالانکہ اجلاس سے قبل منگل کو اسٹاک فروخت ہو گئے تھے۔ دی ڈاؤ جونز صنعتی اوسط یہاں تک کہ اس مدت کے دوران 1% کا اضافہ ہوا تھا جب کہ سرمایہ کار بظاہر زیادہ شرح والے ماحول کے امکان کے ساتھ زندگی گزارنے کے خواہاں ہیں۔
لیکن ہمیشہ یہ اندیشہ رہتا ہے کہ کوئی نامعلوم سامنے آسکتا ہے۔
یہ ممکنہ طور پر FOMC میٹنگ کے کاروباری حصے کے دوران نہیں ہوگا، کیونکہ زیادہ تر مبصرین کے خیال میں کمیٹی کا بیان مارچ سے بہت کم یا کوئی تبدیلی نہیں دکھائے گا۔ اس کے باوجود پاول ماضی میں مارکیٹوں کو حیران کرنے کے لیے جانا جاتا ہے، اور پریس کانفرنس میں ان کے تبصروں کی جانچ پڑتال کی جائے گی کہ ایک ویو کمیٹی کے ممبران کس قدر عاجزانہ رویہ رکھتے ہیں۔
“مجھے شک ہے کہ ہم ایسی چیز حاصل کرنے جا رہے ہیں جو واقعی مارکیٹ کی قیمتوں کو حیران کر دے،” LeBas نے کہا۔ انہوں نے کہا کہ پاول کے تبصرے “بالکل واضح تھے کہ ہم ابھی مہنگائی کو ٹھنڈا کرنے کے مزید اہم ثبوت کے لیے دہلیز پر نہیں پہنچے ہیں۔”
اس پوزیشن کو بیک اپ کرنے کے لیے حال ہی میں کافی ڈیٹا موجود ہے۔
گزشتہ ہفتے جاری کردہ ذاتی کھپت کے اخراجات کی قیمت کے اشاریہ نے ظاہر کیا کہ افراط زر کی شرح 2.7% سالانہ شرح سے چل رہی ہے جب تمام اشیاء شامل ہیں، یا تمام اہم بنیادی پیمائش کے لیے 2.8% جس میں خوراک اور توانائی شامل نہیں ہے۔ فیڈ حکام کامرس ڈیپارٹمنٹ انڈیکس کو افراط زر کی بہتر پیمائش کے طور پر ترجیح دیتے ہیں اور طویل مدتی رجحانات کے بہتر اشارے کے طور پر بنیادی پر زیادہ توجہ مرکوز کرتے ہیں۔
اضافی شواہد منگل کو اس وقت سامنے آئے جب محکمہ محنت نے کہا کہ پہلی سہ ماہی میں اس کے روزگار کی لاگت کا اشاریہ 1.2 فیصد بڑھ گیا، پچھلی مدت کے مقابلے میں 0.3 فیصد پوائنٹ اضافہ اور وال سٹریٹ کے 1 فیصد کے آؤٹ لک سے آگے۔
ان میں سے کوئی بھی نمبر Fed کے ہدف سے مطابقت نہیں رکھتا ہے اور ممکنہ طور پر پاول کو اس بارے میں احتیاط برتنے پر مجبور کرے گا کہ پالیسی یہاں سے کہاں جاتی ہے، جس میں جلد ہی کسی بھی وقت شرح میں کمی کے لیے دھندلا نظر آنے پر زور دیا جائے گا۔
ایک کٹ کے نیچے، مزید کی امید ہے۔
فیوچرز مارکیٹ کی قیمتوں میں ستمبر کے اوائل میں شرح میں کمی کا صرف 50% امکان نظر آتا ہے اور اب 2024 کے آخر تک صرف ایک چوتھائی فیصد پوائنٹ کی کمی کی توقع ہے، CME گروپ کے بہت زیادہ دیکھے جانے والے FedWatch اقدام کے مطابق۔
وال سٹریٹ پر کچھ لوگ، تاہم، اب بھی پرامید ہیں کہ افراط زر کے اعداد و شمار میں پیش رفت دکھائی دے گی اور مرکزی بینک کو کٹوتی کی اجازت دے گی۔
گولڈمین سیکس کے ماہر اقتصادیات “جبکہ حالیہ الٹا افراط زر کی حیرت نے FOMC کے لئے اس سال کٹوتی کا راستہ تنگ کر دیا ہے، ہم امید کرتے ہیں کہ آنے والی افراط زر کی رپورٹیں نرم ہوں گی اور اب بھی جولائی اور نومبر میں کٹوتیوں کی توقع ہے، اگرچہ اعتدال پسند الٹا سرپرائز بھی کٹوتیوں میں مزید تاخیر کر سکتا ہے،” گولڈمین سیکس کے ماہر اقتصادیات ڈیوڈ میرکل نے ایک نوٹ میں کہا۔
وال سٹریٹ بینک کے ماہرین اقتصادیات اس امکان کے لیے تیاری کر رہے ہیں کہ Fed زیادہ دیر تک ہولڈ پر رہ سکتا ہے، خاص طور پر اگر افراطِ زر الٹا حیران کن ہے۔ اس کے علاوہ، انہوں نے کہا کہ صدارتی انتخابات کے بعد اعلیٰ ٹیرف کا امکان – سابق صدر ڈونلڈ ٹرمپ کی طرف سے پسند کیا گیا، ریپبلکن امیدوار – افراط زر کا شکار ہو سکتا ہے۔
اس کے اوپری حصے میں، گولڈمین اسٹریٹ پر بڑھتے ہوئے کورس کا حصہ ہے جو سوچتا ہے کہ طویل مدتی “غیر جانبدار” شرح سود کے لیے فیڈ کا مارچ کا تخمینہ – نہ تو محرک ہے اور نہ ہی محدود – 2.6% پر بہت کم ہے۔
تاہم، فرم کو شرح میں اضافہ بھی نظر نہیں آتا ہے۔
میرکل نے کہا، “ہم یہ سوچتے رہتے ہیں کہ شرح میں اضافے کا امکان بہت کم ہے کیونکہ اس وقت حقیقی دوبارہ گرم ہونے کے کوئی آثار نہیں ہیں، اور فنڈز کی شرح پہلے ہی کافی بلند ہے۔” “یہ ممکنہ طور پر یا تو ایک سنگین عالمی سپلائی جھٹکا لگے گا یا شرح میں اضافے کو دوبارہ حقیقت پسندانہ بننے کے لئے بہت مہنگائی کے پالیسی جھٹکے لگیں گے۔”
QT کو کھولنا
ممکنہ طور پر فیڈ میٹنگ میں جو کچھ خبر دے گا وہ بیلنس شیٹ کے حوالے سے ایک اعلان ہو گا۔
مرکزی بینک اس رقم کو دوبارہ سرمایہ کاری کرنے کے بجائے ہر ماہ ٹریژری اور رہن کی مدد سے چلنے والی سیکیورٹیز کو 95 بلین ڈالر تک کی اجازت دے رہا ہے۔ اس آپریشن نے فیڈ کی کل ہولڈنگز میں تقریباً 1.5 ٹریلین ڈالر کی کمی کر دی ہے۔
ان کی 19-20 مارچ کی میٹنگ میں عہدیداروں نے سیشن کے منٹوں کے مطابق رن آف کی مقدار کو “حالیہ رفتار سے تقریباً نصف” کم کرنے پر تبادلہ خیال کیا۔
جیسا کہ یہ ہولڈنگز کو کم کرتا ہے، فیڈ کے پاس موجود بینک کے ذخائر نظریاتی طور پر کم ہو جائیں گے کیونکہ ادارے اپنا پیسہ کہیں اور لگاتے ہیں۔ تاہم، اس سال ٹریژری بل کے اجراء کی کمی کی وجہ سے ذخائر کی سطح سال کے آغاز سے تقریباً 500 بلین ڈالر تک بڑھ کر 3.3 ٹریلین ڈالر تک پہنچ گئی ہے کیونکہ بینک اپنی رقم فیڈ کے پاس پارک کرتے ہیں۔ اگر ذخائر کی سطح میں کمی نہیں آتی ہے، تو یہ پالیسی سازوں کو طویل عرصے تک QT کو انجام دینے پر مجبور کر سکتا ہے۔