CNBC کے دی ایکسچینج پر ماہر اقتصادیات کلاڈیا سہم۔
سی این بی سی
کساد بازاری کے وقت کے لیے آزمائشی اصول کے مصنف کے مطابق، فیڈرل ریزرو اب شرح سود میں کمی نہ کرکے معیشت کو سنکچن میں ڈالنے کا خطرہ مول لے رہا ہے۔
ماہر اقتصادیات کلاڈیا سہم نے ظاہر کیا ہے کہ جب بے روزگاری کی شرح تین ماہ کی اوسط اس کے 12 ماہ کی کم ترین سطح سے نصف فیصد زیادہ ہے، معیشت کساد بازاری کا شکار ہے۔
جیسا کہ حالیہ مہینوں میں بے روزگاری کی سطح میں اضافہ ہوا ہے، “سہم اصول” نے وال سٹریٹ پر بڑھتی ہوئی گفتگو کو جنم دیا ہے کہ جو چیز ایک مضبوط لیبر مارکیٹ رہی ہے وہ دراڑیں دکھا رہی ہے اور آنے والی ممکنہ پریشانی کی طرف اشارہ کر رہی ہے۔ اس کے نتیجے میں اس بارے میں قیاس آرائیاں پیدا ہوئیں کہ آخر کب فیڈ شرح سود کو کم کرنا شروع کرے گا۔
نیو سنچری ایڈوائزرز کے چیف اکانومسٹ سہم نے کہا کہ سنٹرل بینک بتدریج کٹوتیوں کے ساتھ اب آگے نہ بڑھنے سے بڑا خطرہ مول لے رہا ہے: کارروائی نہ کرنے سے، فیڈ کو سہم کے اصول کو لات مارنے کا خطرہ ہے اور اس کے ساتھ، ایک کساد بازاری جو ممکنہ طور پر مجبور کر سکتی ہے۔ پالیسی ساز مزید سخت کارروائی کریں۔
“میری بنیاد کساد بازاری نہیں ہے،” سہم نے کہا۔ “لیکن یہ ایک حقیقی خطرہ ہے، اور میں نہیں سمجھتا کہ فیڈ اس خطرے کو کیوں آگے بڑھا رہا ہے۔ مجھے یقین نہیں ہے کہ وہ کس چیز کا انتظار کر رہے ہیں۔”
انہوں نے مزید کہا کہ “اس وقت سب سے برا ممکنہ نتیجہ Fed کے لیے غیر ضروری کساد بازاری کا باعث بننا ہے۔”
انتباہی نشان چمکانا
عددی پڑھنے کے طور پر، بیورو آف لیبر سٹیٹسٹکس کی مئی کی ملازمت کی رپورٹ کے بعد سہم رول 0.37 پر کھڑا ہوا جس میں جنوری 2022 کے بعد پہلی بار بے روزگاری کی شرح 4 فیصد تک بڑھ گئی۔ یہ سب سے زیادہ ہے کوویڈ وبائی بیماری کے ابتدائی دنوں سے بنیاد۔
یہ قدر بنیادی طور پر اس کی 12 ماہ کی کم ترین شرح کے مقابلے تین ماہ کی بے روزگاری کی اوسط سے فیصد پوائنٹ فرق کی نمائندگی کرتی ہے، جو اس معاملے میں 3.5% ہے۔ 0.5 کی ریڈنگ اصول کے لیے ایک آفیشل ٹرگر کی نمائندگی کرے گی۔ بے روزگاری کی شرح پر 4% یا اس سے بہتر ریڈنگ کے چند ماہ مزید ایسا ہو جائیں گے۔
اس اصول نے کم از کم 1948 سے شروع ہونے والی ہر کساد بازاری کے لیے درخواست دی ہے اور اس طرح جب قدر میں اضافہ ہونا شروع ہوتا ہے تو یہ ایک مؤثر انتباہی علامت کے طور پر کام کرتا ہے۔
بے روزگاری کی بڑھتی ہوئی سطح کے ساتھ بھی، فیڈ حکام نے لیبر مارکیٹ کے بارے میں بہت کم تشویش کا اظہار کیا ہے۔ پچھلے ہفتے اپنی میٹنگ کے بعد، شرح طے کرنے والی فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی نے جابز مارکیٹ کو “مضبوط” قرار دیا اور چیئر جیروم پاول نے اپنی پریس کانفرنس میں کہا کہ حالات “وہاں واپس آ گئے ہیں جہاں وہ وبائی امراض کے موقع پر کھڑے تھے – نسبتاً سخت لیکن زیادہ گرم نہیں۔”
درحقیقت، حکام نے اس سال شرح میں کمی کے لیے اپنی انفرادی پیشن گوئی کو تیزی سے کم کر دیا، مارچ کی میٹنگ میں تین متوقع کمی سے اس بار ایک ہو گئی۔
فیڈ فنڈز فیوچر مارکیٹ کنٹریکٹس کے CME گروپ کے FedWatch اقدام کے مطابق، اس اقدام نے مارکیٹوں کو حیران کر دیا، جو اس سال اب بھی دو کٹوتیوں میں قیمتوں کا تعین کر رہی ہیں۔
“یہاں کے برے نتائج بہت برے ہو سکتے ہیں،” سہم نے کہا۔ “خطرے کے انتظام کے نقطہ نظر سے، مجھے فیڈ کی کٹوتی کرنے کی خواہش اور افراط زر پر ان کی مسلسل سخت باتوں کو سمجھنے میں بہت مشکل پیش آرہی ہے۔”
'آگ سے کھیلنا'
سہم نے کہا کہ پاول اور ان کے ساتھی “آگ سے کھیل رہے ہیں” اور انہیں لیبر مارکیٹ میں تبدیلی کی شرح پر توجہ دینی چاہیے جو کہ آگے بڑھنے والے خطرے کی ایک ممکنہ علامت ہے۔ انہوں نے مزید کہا کہ ملازمت کے حصول میں “خرابی” کا انتظار کرنا، جیسا کہ پاول نے گزشتہ ہفتے کہا تھا، خطرناک ہے۔
سہم نے کہا کہ کساد بازاری کا اشارہ کسی وجہ سے ہونے والی تبدیلیوں پر مبنی ہے۔ ہم بے روزگاری کی تمام مختلف سطحوں کے ساتھ کساد بازاری میں چلے گئے ہیں۔ “یہ حرکیات اپنے آپ کو پالتی ہیں۔ اگر لوگ اپنی ملازمتیں کھو دیتے ہیں، تو وہ خرچ کرنا چھوڑ دیتے ہیں، [and] زیادہ لوگ نوکریوں سے محروم ہو جاتے ہیں۔”
فیڈ، اگرچہ، خود کو ایک چوراہے پر پاتا ہے۔
کساد بازاری کا سراغ لگانے کے لیے جہاں بے روزگاری کی شرح اس کم سے شروع ہوتی ہے اس کے لیے 1969 سے لے کر 1970 کے آخری حصے تک واپس جانے کی ضرورت ہوتی ہے۔ حالیہ دنوں میں مرکزی بینکروں نے، بشمول منگل کے کئی مواقع پر، کہا ہے کہ وہ مہنگائی کو درست سمت میں بڑھتے ہوئے دیکھ رہے ہیں لیکن ابھی تک کٹوتی شروع کرنے کے لیے کافی پراعتماد محسوس نہیں کرتے۔
Fed کے ترجیحی بیرومیٹر کے مطابق، افراط زر اپریل میں 2.7%، یا 2.8% پر چلا جب بنیادی پڑھنے کے لیے غذائی توانائی کی قیمتوں کو چھوڑ کر کہ پالیسی ساز خاص طور پر صفر ہیں۔ فیڈ افراط زر کو 2 فیصد پر ہدف رکھتا ہے۔
سہم نے کہا، “مہنگائی بہت نیچے آگئی ہے۔ یہ وہ جگہ نہیں ہے جہاں آپ اسے ہونا چاہتے ہیں، لیکن یہ صحیح سمت کی طرف اشارہ کیا جاتا ہے۔ بے روزگاری کو غلط سمت کی طرف اشارہ کیا جاتا ہے،” سہم نے کہا۔ “ان دونوں کو متوازن کرتے ہوئے، آپ لیبر مارکیٹ کے خطرے کے زون کے قریب سے قریب تر ہوتے جاتے ہیں اور افراط زر کی طرف اس سے مزید دور ہوتے ہیں۔ یہ بالکل واضح ہے کہ فیڈ کو کیا کرنا چاہیے۔”