جیرارڈ سلیوان نے ہمیشہ پورٹ فولیو مینیجر بننے کی منصوبہ بندی نہیں کی۔ اصل میں، اس نے اسٹاک تجزیہ کار کے طور پر اپنے کیریئر کی توقع کی تھی، لیکن 1980 کی دہائی میں اثاثہ جات کے انتظام کے آغاز کے بعد، اس نے خود کو صنعت میں کھینچ لیا، اور کاروبار میں کچھ نامور ناموں کے ساتھ کام کرتے ہوئے پایا۔ یہ افسانوی سرمایہ کار پیٹر لنچ کی سرپرستی میں تھا کہ سلیوان نے اس کنارے کو تیار کیا جس نے اس کے کیریئر میں اس کی خدمت کی۔ 1985 میں، فیڈیلیٹی میں موسم گرما کی نوکری پر، لنچ نے سلیوان کو وہ کام دیا جو اس کے خیال میں ان کی سب سے مشکل کاموں میں سے ایک تھا: یورپی کیمیکل کمپنیوں کا احاطہ کرنا۔ یہ ایک کوشش تھی جو سلیوان نے کہا تھا کہ اس وقت “نہیں کیا گیا تھا”۔ یہ وہ وقت تھا جب چند ADRs تھے، اور کوئی سرمایہ کار تعلقات کے صفحات نہیں تھے۔ کولمبیا بزنس اسکول کے گریڈ کو مواقع کی نشاندہی کرنے کے لیے زبانوں کے ساتھ ساتھ اکاؤنٹنگ اور رپورٹنگ کے معیارات پر بھی جانا پڑتا تھا۔ “مجھے یہ سب کچھ کرنا پڑا، آپ جانتے ہیں، بروکلین کے ایک شمک کے طور پر، ٹھیک ہے؟” سلیوان نے کہا۔ “مجھے اس چیز کا پتہ لگانا تھا، اور ان لوگوں کو مجھ سے بات کرنے کی کوشش کرنی تھی۔” جب سلیوان نے اپنے نتائج کو پیش کیا، اس نے محسوس کیا جیسے اس نے اپنے سوالات پر زیادہ پیش رفت نہیں کی ہے. تاہم، اپنے حساب سے، اس نے یہ جان لیا تھا کہ یورپی کیمیکل کمپنیاں، جن کے بارے میں ان کا کہنا تھا کہ دو سے تین گنا کمائی پر تجارت کر رہے تھے، اس وقت اپنے امریکی ہم منصبوں کے مقابلے میں بہت سستی تھیں، ان کاروباروں کے لیے جو بنیادی طور پر ایک ہی مارکیٹ میں تھے۔ انہوں نے کہا کہ اس موسم گرما کے اختتام پر، اس کے چھ اسٹاک میگیلن فنڈ میں سرفہرست 20 ناموں میں شامل ہوئے، جبکہ چار ٹاپ 10 میں شامل ہوئے۔ انہوں نے کہا کہ اس سے بھی بہتر، اگلے چھ مہینوں میں غیر ملکی زرمبادلہ پر سب دگنا ہو گیا۔ انہوں نے کہا کہ فنڈ – جو کہ دنیا بھر میں سب سے مشہور فعال طور پر منظم میوچل فنڈز میں سے ایک ہے اور لنچ کی قیادت میں اس میں اضافہ ہوا – اس نے اپنے عروج پر پہنچنے سے پہلے ہی ناموں کو الگ کر دیا۔ “لہذا، میں اس کے ساتھ ایک بڑا ہٹ تھا،” سلیوان نے کہا. “لیکن مجھے یاد ہے کہ میں اپنے آپ سے پوچھ رہا ہوں، جب میں تحقیق کے قریب سے کچھ حاصل نہیں کر سکا تو آپ ان ناموں میں پیسہ کیسے لگا سکتے ہیں؟ میں کسی کی تحقیق ادھار نہیں لے سکتا تھا۔ مجھے یہ سب کچھ کچا کرنا پڑا۔” “اور اس نے مجھ سے کہا، 'تم جانتے ہو کیا؟ تم اپنے ساتھ والے دفتر میں موجود آدمی کے مقابلے میں بہت کچھ نہیں جانتے۔ تم نہیں جانتے۔ لیکن تم زیادہ جانتے ہو، شاید کسی اور سے،'” سلیوان کہا. “اس کا مطلب یہ ہے کہ میں اندھوں کی سرزمین میں ایک آنکھ والا آدمی تھا، ٹھیک ہے۔ ہر کوئی ان کمپنیوں کو اندھا دیکھ رہا تھا لیکن میں گھومنے پھرنے کے لیے ایک آنکھ کھولنے کے قابل تھا۔ اور کنارے حاصل کرنے کے لیے آپ کو بس اتنی ہی ضرورت ہے۔ وہ سب کے بارے میں تھا، اور اب بھی ہے، 'آپ کا کنارہ کیا ہے؟'” نمبرز آج، سلیوان پٹنم انویسٹمنٹ کور ایکویٹی فنڈ (PMYYX) کا انتظام کرتا ہے، جو کہ 4.4 بلین ڈالر کے اثاثوں کے ساتھ ملٹی کیپ فنڈ ہے جو اس نے 2010 میں شروع کیا تھا۔ طویل عرصے سے ساتھی اور دوست آرتھر ییگر 2017 میں اس کا شریک انتظام کرنے کے لیے بورڈ پر آئے۔ PMYYX کو “گو کہیں بھی” فنڈ کے طور پر جانا جاتا ہے کیونکہ یہ تمام طرزوں اور مارکیٹ کیپٹلائزیشن کے سائز میں سرمایہ کاری کرتا ہے، ترقی اور ویلیو اسٹاک دونوں میں آئیڈیاز کو نشانہ بناتا ہے۔ یہ ایک ایسا نقطہ نظر ہے جس نے سرمایہ کاروں کو ان خیالات کی پیروی کرنے کی لچک فراہم کی ہے جہاں انہیں شبہ ہے کہ ان کے پاس اثاثوں کی ایک وسیع رینج میں برتری ہے۔ ان کے عمل نے دونوں مینیجرز کی اچھی طرح خدمت کی ہے۔ مارننگ اسٹار کے مطابق دسمبر میں، PMYYX کو اس کے زمرے میں سب سے اوپر 1% ہم مرتبہ میں رکھا گیا تھا۔ یہ اس سال فنڈز کے چوتھے حصے میں ہے، نیز 10 سال کے وقت کے افق میں سب سے اوپر 6% فنڈز، جو تقریباً 13% کا سالانہ فائدہ واپس کر رہا ہے۔ “نمبر اچھے ہیں،” سلیوان نے کہا۔ “اگر میں اب بھی یہاں ہوں تو اس کی وجہ یہ ہے کہ وہ بہت اچھے ہیں۔” 'جاگتے رہو' سلیوان کو شکست خوردہ اسٹاک میں سرمایہ کاری کرنے میں لطف آتا ہے جہاں اسے توقع ہے کہ منفی پہلو محدود ہے، اور تھوڑی اچھی خبر اسٹاک کو فروغ دے گی۔ انہوں نے کہا، “دراصل یہ میرے پسندیدہ ہیں، کیونکہ اگر میں پیسے کھونے کے بارے میں صحیح نہیں ہوں، تو آپ گھبرائے بغیر اس کا بہتر انتظار کر سکتے ہیں۔” اس میں دیوالیہ پن سے نکلنے والی کمپنیاں شامل ہو سکتی ہیں۔ ایک مثال جس کا اس نے حوالہ دیا اس کی تحقیق اس کے پارٹنر ییجر نے کی: پیسیفک گیس اینڈ الیکٹرک، کیلی فورنیا میں قائم یوٹیلیٹی کمپنی جس نے 2017 اور 2018 میں مہلک جنگل کی آگ کے دعووں کا سامنا کرنے کے بعد 2019 میں دیوالیہ ہونے کا دعویٰ دائر کیا۔ کمپنی کے فوائد، جس میں ریاست کی طرف سے ذمہ داریوں کو سنبھالنے کے لیے ایک ٹرسٹ مقرر کیا گیا تھا، اور مشی گن میں قائم یوٹیلیٹی CMS انرجی سے ایک مضبوط انتظامی ٹیم لائی گئی تھی، جسے سلیوان نے “زمین پر بہترین افادیت” کہا تھا۔ آخرکار، اس نے کہا، ریاست کیلیفورنیا میں “لوگوں کو بجلی کی ضرورت ہے”۔ PG اور E 2020 میں دیوالیہ پن سے ابھرا اور اس سال اسٹاک میں 14% سے زیادہ اضافہ ہوا۔ سلیوان نے کہا، “یہ ہمارے لیے ایک اچھا چھوٹا نام رہا ہے۔ یہ ایک دلچسپ صورتحال ہے۔ اس میں بہت کام کرنا پڑا، اور اس میں تھوڑی ہمت کی ضرورت ہے، لیکن یہ اتنا خطرناک بھی نہیں ہے،” سلیوان نے کہا۔ “وہ کمپنیاں جو دیوالیہ پن سے باہر آتی ہیں، وہ ایسے لگتی ہیں جیسے وہ خطرناک حالات ہیں کیونکہ وہ خطرناک تھے، لیکن وہ عام طور پر بالکل نئی بیلنس شیٹ کے ساتھ، بالکل نئی مینجمنٹ کے ساتھ سامنے آتی ہیں، اور یہ ایک خوبصورت قیمت پر سامنے آ سکتی ہیں۔ اگر تم جاگتے رہو۔” انہوں نے کہا کہ ہمیں ان حالات سے محبت ہے۔ “وہ بہت زیادہ نہیں آتے، لیکن جب وہ آتے ہیں، تو ہم ان پر توجہ دیتے ہیں۔” وہ کم معروف کمپنیوں کی انتظامی ٹیموں کے بارے میں جاننے کو بھی ترجیح دیتا ہے جو عوام میں جانے کے لیے تیار ہیں۔ یہاں تک کہ اگر وہ شروع سے ان کے ساتھ سرمایہ کاری نہیں کرتا ہے، تو ابتدائی تحقیق اسے یہ معلوم کرنے میں مدد کر سکتی ہے کہ آیا اسے بعد میں اسٹاک میں کمی کی صورت میں کودنا چاہیے، جیسا کہ اکثر ایسی کمپنیوں کے ساتھ ہوتا ہے جنہوں نے ابھی ڈیبیو کیا ہے، سلیوان کے مطابق۔ مڈ کیپ کے مواقع PMYYX میں 100 سے زیادہ کمپنیاں ہیں۔ سب سے اوپر 10 ہولڈنگز میں سے زیادہ تر شاندار سات کمپنیوں میں ہیں، ایک مختص جس نے اس سال فنڈ کو بہتر کارکردگی کا مظاہرہ کرنے میں مدد کی ہے۔ آخرکار، Nvidia، جو کہ فنڈ میں تیسری سب سے بڑی ہولڈنگ ہے، نے تین مہینوں میں تقریباً 80% کا اضافہ کیا ہے۔ (ٹیسلا ایک شاندار سات کمپنی ہے جو خاص طور پر ٹاپ 10 ہولڈنگز سے غائب ہے)۔ لیکن سلیوان نے کہا کہ وہ ڈھیلے ہاتھ سے میگا کیپ ٹیک نام رکھتا ہے۔ جب کہ وہ دوسروں کے مقابلے میں کچھ زیادہ قابل قدر سمجھتا ہے، اس نے نوٹ کیا کہ S&P 500 کی مارکیٹ کیپیٹلائزیشن کے اتنے زیادہ حصے کے لیے آنے والے ٹیک جنات کو مسترد کرنا مشکل ہے، جو کہ اب بھی بڑھ رہے ہیں یہاں تک کہ وہ پختہ ہونے کے آثار دکھاتے ہیں۔ آج کل، سلیوان نے کہا کہ توجہ چھوٹی کمپنیوں میں زیادہ ہے جہاں اسے شک ہے کہ مارکیٹ اتنی صاف نہیں ہے۔ انہوں نے کہا کہ “بہت ساری چھوٹی ٹوپیاں ہیں جن پر ہم کام کر رہے ہیں، اور ہم ان کے بٹس اور ٹکڑے خرید رہے ہیں۔” “لیکن ہم اس کے بیچ میں ہیں۔” پھر بھی، وہ پریشان کن کاروباروں سے گریز کر رہا ہے، ایسے ناموں کو ترجیح دے رہا ہے جو پیسہ کما رہے ہوں اور محفوظ بازاروں میں دکھائی دیں۔ انہوں نے کہا کہ “وہ حقیقی تیزی سے نہیں بڑھ رہے ہیں، لیکن کافی رفتار، اور وہ سستے لگ رہے ہیں،” انہوں نے کہا۔ “کیونکہ وہ بڑے کیپ کے ساتھیوں کے مقابلے میں بہت، بہت سستے ہیں۔” پچھلے سال، سرمایہ کار نے چھوٹی اور مڈ کیپ کمپنیوں میں پوزیشنیں بنانا شروع کیں جو اس کے خیال میں پرکشش تھیں۔ PMYYX کی Pinterest میں 0.11% پوزیشن ہے، تصویر کا اشتراک کرنے والا پلیٹ فارم جس نے پچھلے سال 52% سے زیادہ چھلانگ لگائی ہے، حالانکہ یہ 2024 میں 11% سے زیادہ گر گیا ہے۔ دوسرا LPL Financial ہے، مالیاتی مشیر پلیٹ فارم جس نے پچھلے سال 5% سے زیادہ کا فائدہ اٹھایا ہے۔ ، اور اس سال 14 فیصد سے زیادہ۔ PMYYX کے پاس مارچ تک 0.15% مختص ہے۔ ایک بڑی کمپنی جسے سلیوان نے حال ہی میں خریدا ہے وہ ہے FedEx، جس کے بارے میں انہوں نے کہا کہ نئی انتظامیہ کے ساتھ صحیح راستے پر ہے جو ایئر ایکسپریس اور زمینی کاروبار کو یکجا کرنے کی کوشش کر رہی ہے۔ سی ای او راجیش سبرامنیم نے 2022 میں کمپنی کے بانی کی جگہ لی۔ سلیوان نے یہ بھی نوٹ کیا کہ نقل و حمل کا اسٹاک پرکشش رہتا ہے، جو اس کے ساتھیوں جیسے UPS کے مقابلے میں، منفی پہلو کو محدود کرتا ہے۔ اور، یہ سرمائے کے اخراجات کے دور کے اختتام کے قریب ہے جو مفت نقد بہاؤ کو بڑھا سکتا ہے، انہوں نے کہا۔ مارچ تک FedEx میں پورٹ فولیو کا وزن 0.22% ہے۔ “میرا خیال ہے کہ جہاں FedEx اس طرح ترتیب دے رہا ہے، ان کی مفت نقد بہاؤ کی پیداوار دوہرے ہندسوں میں اچھی طرح سے جا رہی ہے،” انہوں نے کہا۔ “ہمیں لگتا ہے کہ ان کے پاس صحیح منصوبہ ہے۔” بالآخر، سلیوان نے کہا کہ اس نے دوسرے سرمایہ کاروں سے بہت کچھ سیکھا ہے، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ اچھے اسٹاک چننے والوں کے پاس “خوبصورت انتخابی” نقطہ نظر ہے جس نے وقت کے ساتھ ساتھ مارکیٹ کو بہتر بنانے میں ان کی مدد کی۔ “میں ایک اچھا طالب علم ہوں، آپ جانتے ہیں، اس لحاظ سے کہ میں نے مشاہدہ کرنے سے بہت کچھ سیکھا ہے،” سلیوان نے کہا۔ “اور میں نے دہائیوں کے دوران اچھی قسمت پائی جو کہ بہت اچھے اسٹاک چننے والے، بہت اچھے منی منیجرز کے آس پاس رہے۔” “ہم تمام بازاروں میں اچھا کام کرنے کا ارادہ رکھتے ہیں، چاہے کچھ بھی ہو۔ میرا مطلب ہے، ورنہ، میں کیا کر رہا ہوں، آپ جانتے ہیں، اگر میں اسے درست کرنے کی کوشش نہیں کر رہا ہوں؟” سلیوان نے کہا۔ “میں اس کے بارے میں اب بھی ایسا ہی محسوس کرتا ہوں۔”