“نرم لینڈنگ” کا راستہ اتنا ہموار نہیں لگتا جتنا چار مہینے پہلے تھا۔ لیکن ایک سال پہلے کی توقعات سے بھی تجاوز کر گیا ہے۔
پچھلے دو ہفتوں کی معاشی خبریں تجربہ کار مبصرین کو بھی چٹکی بجانے کے لیے کافی ہیں۔ بے روزگاری کی شرح میں کمی آئی۔ مہنگائی بڑھ گئی۔ اسٹاک مارکیٹ ڈوب گئی، پھر بحال ہوئی، پھر دوبارہ گر گئی۔
تاہم، ایک قدم پیچھے ہٹیں، اور تصویر تیز فوکس میں آجاتی ہے۔
دسمبر میں آؤٹ لک کے مقابلے میں، جب ایسا لگتا تھا کہ معیشت حیرت انگیز طور پر ہموار “نرم لینڈنگ” کی طرف گامزن ہے، حالیہ خبریں مایوس کن تھیں۔ مہنگائی امید سے زیادہ ضدی ثابت ہوئی ہے۔ شرح سود اپنی موجودہ سطح پر رہنے کا امکان ہے، جو دہائیوں میں سب سے زیادہ ہے، کم از کم موسم گرما میں، اگر اگلے سال نہیں تو۔
موازنہ کے نقطہ کو تھوڑا سا پیچھے ہٹائیں، تاہم، پچھلے سال کے آغاز میں، اور کہانی بدل جاتی ہے۔ اس وقت، پیشن گوئی کرنے والے بڑے پیمانے پر کساد بازاری کی پیش گوئی کر رہے تھے، اس بات پر یقین رکھتے تھے کہ فیڈرل ریزرو کی افراط زر کو کنٹرول کرنے کی کوششوں کے نتیجے میں لامحالہ ملازمتوں میں کمی، دیوالیہ پن اور پیش بندی ہو گی۔ اور ابھی تک مہنگائی، حتیٰ کہ اس کی حالیہ ہچکیوں کی وجہ سے، نمایاں طور پر ٹھنڈی ہوئی ہے، جبکہ باقی معیشت اب تک نمایاں نقصان سے بچ گئی ہے۔
بروکنگز انسٹی ٹیوشن کے اقتصادی پالیسی بازو، ہیملٹن پروجیکٹ کی ڈائریکٹر وینڈی ایڈلبرگ نے کہا، “ہم اس وقت کہاں ہیں اس کے بارے میں شکایت کرنا مضحکہ خیز لگتا ہے۔” “یہ واقعی ایک قابل ذکر تکلیف دہ سست روی ہے جس کے بارے میں ہم سب پریشان ہیں۔”
صارفین کی قیمتوں، ملازمتوں میں اضافے اور دیگر اشاریوں میں ماہانہ اضافہ سرمایہ کاروں کے لیے بہت زیادہ اہمیت رکھتا ہے، جن کے لیے ٹریژری کی پیداوار میں فی صد پوائنٹ کا ہر سواں حصہ تجارت میں اربوں ڈالر کو متاثر کر سکتا ہے۔
لیکن بہت زیادہ سب کے لئے، جو چیز اہمیت رکھتی ہے وہ کچھ دیر تک چلنا ہے۔ اور اس نقطہ نظر سے، اقتصادی نقطہ نظر کچھ لطیف لیکن اہم طریقوں سے بدل گیا ہے۔
مہنگائی ضد ہے، بڑھنے والی نہیں۔
مہنگائی، جیسا کہ کنزیومر پرائس انڈیکس میں 12 ماہ کی تبدیلی سے ماپا جاتا ہے، 2022 کے موسم گرما میں صرف 9 فیصد تک پہنچ گئی۔ اس کے بعد یہ شرح ایک سال کے لیے تیزی سے گر گئی، اس سے پہلے کہ حالیہ مہینوں میں یہ تقریباً 3.5 فیصد پر رک گئی۔ ایک متبادل اقدام جسے Fed کی طرف سے ترجیح دی جاتی ہے کم افراط زر ظاہر کرتی ہے — تازہ ترین اعداد و شمار میں فروری سے 2.5 فیصد — لیکن مجموعی طور پر اسی طرح کا رجحان۔
دوسرے لفظوں میں: پیشرفت سست ہو گئی ہے، لیکن اس میں کوئی تبدیلی نہیں آئی ہے۔
ماہانہ بنیادوں پر، گزشتہ سال کے آخر سے مہنگائی میں تھوڑا سا اضافہ ہوا ہے۔ اور قیمتیں مخصوص زمروں میں اور مخصوص صارفین کے لیے تیزی سے بڑھتی رہتی ہیں۔ مثال کے طور پر گاڑیوں کے مالکان کو گیس کی اونچی قیمتوں، اعلیٰ مرمت کے اخراجات اور خاص طور پر اعلیٰ بیمہ کی شرح، جو کہ پچھلے سال کے مقابلے میں 22 فیصد زیادہ ہیں، کے تین گنا نقصان کا سامنا ہے۔
لیکن بہت سے دوسرے شعبوں میں مہنگائی میں کمی جاری ہے۔ گروسری کی قیمتیں دو مہینوں سے فلیٹ ہیں، اور پچھلے سال کے دوران صرف 1.2 فیصد زیادہ ہیں۔ فرنیچر، گھریلو ایپلائینسز اور دیگر کئی پائیدار اشیا کی قیمتیں گر رہی ہیں۔ بہت ساری مارکیٹوں میں کرایہ میں اضافہ معتدل یا اس سے بھی الٹ گیا ہے، حالانکہ مہنگائی کے سرکاری اعداد و شمار میں ظاہر ہونے میں یہ سست ہے۔
ییل لا اسکول کے ایک ریسرچ اسکالر، ایرنی ٹیڈیشی نے کہا، “مہنگائی اب بھی بہت زیادہ ہے، لیکن افراط زر 2022 کے مقابلے میں بہت کم وسیع ہے،” جس نے حال ہی میں بائیڈن انتظامیہ میں ایک عہدہ چھوڑا ہے۔
باقی معیشت ٹھیک چل رہی ہے۔
مہنگائی میں حالیہ سطح بندی ایک بڑی تشویش کا باعث ہوگی اگر اس کے ساتھ بڑھتی ہوئی بے روزگاری یا معاشی پریشانی کے دیگر آثار ہوں۔ یہ پالیسی سازوں کو پابند کر دے گا: بحالی کو آگے بڑھانے کی کوشش کریں اور وہ مہنگائی کی آگ میں مزید ایندھن ڈالنے کا خطرہ لے سکتے ہیں۔ افراط زر کو کم کرنے کی کوشش کرتے رہیں اور وہ معیشت کو کساد بازاری میں ڈال سکتے ہیں۔
لیکن ایسا نہیں ہو رہا ہے۔ افراط زر کے علاوہ، زیادہ تر حالیہ معاشی خبریں یقین دلا رہی ہیں، اگر بالکل گلابی نہیں ہیں۔
لیبر مارکیٹ کی توقعات کو توڑنا جاری ہے۔ آجروں نے مارچ میں 300,000 سے زیادہ ملازمتیں شامل کیں، اور گزشتہ سال میں تقریباً 30 لاکھ کا اضافہ کیا ہے۔ بیروزگاری کی شرح دو سال سے زائد عرصے سے 4 فیصد سے نیچے ہے، جو 1960 کی دہائی کے بعد سے اس طرح کا سب سے طویل عرصہ ہے، اور کچھ ہائی پروفائل کمپنیوں میں کٹوتیوں کے باوجود، برطرفی تاریخی طور پر کم ہے۔
اجرتیں اب بھی بڑھ رہی ہیں – اب بحالی میں پہلے کی خطرناک رفتار سے نہیں، لیکن اس شرح سے قریب ہے جسے ماہرین اقتصادیات پائیدار سمجھتے ہیں اور، اہم بات یہ ہے کہ یہ افراط زر سے زیادہ تیز ہے۔
بڑھتی ہوئی کمائی نے امریکیوں کو خرچ کرتے رہنے کی اجازت دی ہے یہاں تک کہ وبائی امراض کے دوران انہوں نے جو بچت کی تھی وہ کم ہوگئی ہے۔ ریستوراں اور ہوٹل ابھی تک بھرے ہوئے ہیں۔ خوردہ فروش تعطیلات کا ریکارڈ قائم کرنے والے موسم میں آ رہے ہیں، اور بہت سے لوگ اس سال بھی ترقی کی پیش گوئی کر رہے ہیں۔ صارفین کے اخراجات نے گزشتہ سال کی دوسری ششماہی میں مجموعی اقتصادی نمو میں تیزی لانے میں مدد کی اور ایسا لگتا ہے کہ 2024 کی پہلی سہ ماہی میں ترقی ہوتی رہی، اگرچہ زیادہ آہستہ ہے۔
اسی وقت، معیشت کے وہ شعبے جنہوں نے گزشتہ سال جدوجہد کی تھی، بحالی کے آثار دکھا رہے ہیں۔ حالیہ مہینوں میں سنگل فیملی ہوم کی تعمیر میں تیزی آئی ہے۔ مینوفیکچررز مزید نئے آرڈرز کی اطلاع دے رہے ہیں، اور فیکٹری کی تعمیر میں اضافہ ہوا ہے، جس کی ایک وجہ سیمی کنڈکٹر انڈسٹری میں وفاقی سرمایہ کاری ہے۔
سود کی شرحیں تھوڑی دیر کے لیے بلند رہیں گی۔
لہذا افراط زر بہت زیادہ ہے، بے روزگاری کم ہے اور ترقی مستحکم ہے۔ اجزاء کے اس سیٹ کے ساتھ، معیاری پالیسی سازی کک بک ایک آسان نسخہ پیش کرتی ہے: اعلی سود کی شرح۔
یقینی طور پر، فیڈ حکام نے اشارہ دیا ہے کہ شرح سود میں کمی، جس کی توقع اس سال کے اوائل میں سرمایہ کاروں نے کی تھی، اب کم از کم موسم گرما تک انتظار کرنے کا امکان ہے۔ مشیل بومن، ایک فیڈ گورنر، نے یہاں تک تجویز کیا ہے کہ مرکزی بینک کا اگلا اقدام شرحوں میں اضافہ کرنا ہو سکتا ہے، نہ کہ ان میں کمی۔
2023 کے آخر اور 2024 کے اوائل میں سٹاک کی قیمتوں میں اضافے میں سرمایہ کاروں کی کم شرحوں کی توقع ایک بڑا عنصر تھا۔ وہ ریلی بھاپ کھو چکی ہے کیونکہ شرحوں میں کٹوتی کا نقطہ نظر مزید پیچیدہ ہو گیا ہے، اور مزید تاخیر اسٹاک سرمایہ کاروں کے لیے پریشانی کا باعث بن سکتی ہے۔ غیر متوقع طور پر گرم کنزیومر پرائس انڈیکس رپورٹ کے بعد بدھ کو بڑے اسٹاک انڈیکس تیزی سے گر گئے۔ S&P 500 نے ہفتے کا اختتام 1.6 فیصد نیچے کیا، جو اس سال کا بدترین ہفتہ ہے۔
اس دوران قرض لینے والوں کو بلند شرحوں سے کسی ریلیف کا انتظار کرنا پڑے گا۔ شرح میں کمی کی توقع میں رہن کی شرح گزشتہ سال کے آخر میں گر گئی تھی لیکن اس کے بعد سے واپس آ گئی ہے، جس سے رہائش کی استطاعت میں موجودہ بحران میں اضافہ ہوا ہے۔ کریڈٹ کارڈ اور آٹو لون پر سود کی شرح دہائیوں میں بلند ترین سطح پر ہے، جو خاص طور پر کم آمدنی والے امریکیوں کے لیے مشکل ہے، جو اس طرح کے قرضوں پر زیادہ انحصار کرتے ہیں۔
ایسے اشارے مل رہے ہیں کہ قرض لینے کے زیادہ اخراجات نے نقصان اٹھانا شروع کر دیا ہے: جرم کی شرح بڑھ گئی ہے، خاص طور پر نوجوان قرض لینے والوں کے لیے۔
“پریشان ہونے کی وجوہات ہیں،” کیرن ڈائنن نے کہا، ہارورڈ کے ماہر اقتصادیات جو صدر براک اوباما کے دور میں ٹریژری اہلکار تھیں۔ “ہم دیکھ سکتے ہیں کہ آبادی کے کچھ حصے ہیں جو کسی نہ کسی وجہ سے دباؤ میں آ رہے ہیں۔”
مجموعی طور پر، تاہم، معیشت نے زیادہ شرحوں کی سخت دوا کو برداشت کیا ہے۔ صارفین کے دیوالیہ پن اور پیش بندی میں اضافہ نہیں ہوا ہے۔ نہ ہی کاروباری ناکامیاں ہیں۔ جیسا کہ کچھ لوگوں کو خدشہ تھا، مالیاتی نظام ابل نہیں ہوا ہے۔
ہیملٹن پراجیکٹ کی محترمہ ایڈلبرگ نے کہا کہ “ہمیں رات کے وقت جو چیز جاگتی رہتی ہے وہ یہ ہے کہ اگر ہم دیکھتے ہیں کہ معیشت سست ہوتی ہے لیکن افراط زر کی شرح کم نہیں ہوتی ہے۔” اب تک، اگرچہ، ایسا نہیں ہوا ہے. “ہمارے پاس ابھی بھی بہت مضبوط مطالبہ ہے، اور ہمیں زیادہ دیر تک سخت رہنے کے لیے صرف مالیاتی پالیسی کی ضرورت ہے۔”