سرمایہ کاروں کو امید نہیں ہے کہ فیڈرل ریزرو دوبارہ شرح سود میں اضافہ کرے گا، اور حکام نے واضح کیا ہے کہ انہیں مزید اضافہ کا امکان نہیں ہے۔ لیکن فیڈ کی حالیہ کمنٹری سے ایک اہم نکتہ یہ ہے کہ ناممکن اور ناقابل فہم ایک ہی چیز نہیں ہے۔
گزشتہ ہفتے مرکزی بینک کی جانب سے شرحیں 5.3 فیصد پر مستحکم رہنے کے بعد، فیڈ کے چیئر، جیروم ایچ پاول نے ایک نیوز کانفرنس کی جہاں انہوں نے جو کچھ نہیں کہا وہ اہمیت رکھتا ہے۔
یہ پوچھے جانے پر کہ کیا حکام دوبارہ شرح سود میں اضافہ کر سکتے ہیں، انہوں نے کہا کہ ان کا خیال ہے کہ وہ شاید ایسا نہیں کریں گے – لیکن انہوں نے اس امکان کو مکمل طور پر مسترد کرنے سے بھی گریز کیا۔ اور جب ان سے پوچھا گیا کہ دو بار، کیا اس کے خیال میں شرحیں اتنی زیادہ ہیں کہ افراط زر کو مکمل طور پر قابو میں لایا جا سکتا ہے، تو اس نے دو بار سوال کا جواب دیا۔
“ہمیں یقین ہے کہ یہ محدود ہے، اور ہمیں یقین ہے کہ وقت گزرنے کے ساتھ ساتھ یہ کافی حد تک محدود ہو جائے گا،” مسٹر پاول نے کہا، لیکن انہوں نے ایک اہم انتباہ پر زور دیا: “یہ ایک ایسا سوال ہوگا جس کا جواب ڈیٹا کو دینا پڑے گا۔”
اس ڈاج میں ایک پیغام تھا۔ اگرچہ حکام افراط زر پر قابو پانے کے لیے شرح سود کو اپنی موجودہ سطح پر برقرار رکھنے کے لیے سب سے زیادہ مائل ہیں، لیکن اگر مہنگائی دوبارہ بڑھ جائے تو پالیسی ساز زیادہ شرح سود کے لیے کھلے ہو سکتے ہیں۔ اور فیڈ حکام نے پچھلے کئی دنوں میں انٹرویوز اور عوامی تبصروں میں یہ واضح کیا ہے۔
منیا پولس کے فیڈرل ریزرو بینک کے صدر نیل کاشکاری نے منگل کو کہا کہ وہ ایک ایسے منظر نامے سے محتاط ہیں جس میں افراط زر اپنی موجودہ سطح پر پھنس جائے، اور اشارہ دیا کہ یہ ممکن ہے کہ شرحیں مزید بڑھ سکتی ہیں۔
مشیل بومن، ایک فیڈ گورنر جو زیادہ شرح سود کی حمایت کرتی ہیں، نے کہا ہے کہ اگر افراط زر کو کم کرنے پر پیشرفت رک جاتی ہے یا اس کا رخ تبدیل ہوتا ہے تو وہ قرض لینے کے اخراجات کو “بڑھانے” کے لیے تیار ہیں۔ اور فیڈرل ریزرو بینک آف رچمنڈ کے صدر تھامس بارکن نے کہا کہ ان کا خیال تھا کہ شرحیں معیشت پر وزن رکھتی ہیں لیکن یہ “وقت بتائے گا” کہ کیا وہ کافی حد تک ایسا کر رہے ہیں۔
حکام آج کی شرح کی ترتیب کے پیش نظر معیشت کے سست ہونے کی توقع رکھتے ہیں، جو ان کے خیال میں مانگ پر وزن ہے کیونکہ اس سے کاروباروں کو توسیع کے لیے قرض لینا اور گھرانوں کے لیے کریڈٹ پر خریدنا مہنگا ہو جاتا ہے۔ اگرچہ مہنگائی کو کم کرنے کے حوالے سے پیش رفت حال ہی میں رک گئی ہے، فیڈ پالیسی سازوں نے واضح کیا ہے کہ اس مرحلے پر سب سے زیادہ ممکنہ نتیجہ یہ ہے کہ وہ شرح سود کو آج کی سطح پر کچھ وقت کے لیے برقرار رکھیں گے تاکہ آہستہ آہستہ ترقی کو روکا جا سکے اور قیمتوں میں اضافہ ہو سکے۔ واپس اپنے 2 فیصد ہدف پر۔
پالیسی سازوں نے یہ بھی کہا ہے کہ جب وہ 2022 اور 2023 میں مہنگائی کو کم کرنے کے لیے پرعزم تھے یہاں تک کہ اگر ایسا کرنا بھاری معاشی قیمت پر آیا، وہ اب زیادہ محتاط انداز اپنا رہے ہیں۔ افراط زر اپنی 2022 کی بلندیوں سے تیزی سے نیچے ہے۔ اعتدال کی روشنی میں افراط زر کو تیزی سے کم کرنا Fed کے لیے کم ضروری ہے، اس لیے حکام کو احتیاط سے چلنے اور کساد بازاری سے بچنے کی کوشش کرنے کی آزادی ہے۔
لیکن جب کہ فیڈ کے اہلکار توقف کے لیے طے کر رہے ہیں کیونکہ وہ اپنی پالیسی کا انتظار کر رہے ہیں کہ وہ تیزی سے قیمتوں میں ہونے والے اضافے کو ختم کرنے کے لیے معیشت کو نچوڑ دے، یہ موقف بدل سکتا ہے۔ اگر افراط زر دوبارہ فیصلہ کن طور پر ٹھنڈا ہونے لگتا ہے، تو وہ شرحوں میں کمی کی توقع کرتے ہیں۔ اور اگر افراط زر واپس اوپر جا کر انہیں حیران کر دیتا ہے، تو شرح میں اضافہ ممکن رہتا ہے۔
خوش قسمتی سے کسی بھی شخص کے لیے جو کریڈٹ کارڈ، آٹو یا رہن کی شرح کم ہونے کا انتظار کر رہا ہے — اور امید ہے کہ قرض لینے کے اخراجات مزید نہیں بڑھیں گے — زیادہ تر ماہرین اقتصادیات اگلے مہینوں میں افراط زر کی شرح کم ہونے کی توقع کرتے ہیں، اور بنیادی طور پر کوئی بھی اس کے بڑھنے کی توقع نہیں کرتا ہے۔
پچھلے سال تیزی سے نیچے آنے کے بعد مہنگائی حالیہ مہینوں میں پھنس گئی ہے، اس کی ایک وجہ یہ ہے کہ رہائش کی لاگت حیرت انگیز طور پر ضدی ثابت ہوئی ہے اور بیمہ کی لاگت میں اضافہ ہوا ہے۔ لیکن بلومبرگ کے ایک سروے میں ماہرین اقتصادیات کا خیال ہے کہ اگلے ہفتے سے اس میں تبدیلی آسکتی ہے: تازہ کنزیومر پرائس انڈیکس کے اعداد و شمار سے توقع کی جاتی ہے کہ اپریل میں مجموعی افراط زر مارچ میں 3.5 فیصد سے کم ہو کر 3.4 فیصد ہو گیا۔
سال کے آخر تک، اقتصادی ماہرین توقع کرتے ہیں کہ یہ پیمانہ 2.9 فیصد تک گر جائے گا۔ درحقیقت، بلومبرگ کے دوسرے سروے میں کسی ایک ماہر معاشیات نے یہ توقع نہیں کی کہ یہ 2024 کی آخری سہ ماہی تک اپنی موجودہ سطح سے اوپر ہو جائے گی۔ اور Fed کا ترجیحی افراط زر کا اشاریہ، ذاتی کھپت کے اخراجات کا اشاریہ، اس سے بھی کم، 2.5 فیصد پر متوقع ہے۔
“ہر کوئی ایک ہی کیمپ میں ہے – لیکن مجھے لگتا ہے کہ یہ اچھی وجوہات کی بناء پر ہے،” ٹی ڈی سیکیورٹیز کے ریٹ سٹریٹجسٹ، گیناڈی گولڈ برگ نے کہا، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ ماہرین اقتصادیات کو کافی یقین ہے کہ کرائے کی افراط زر کم ہو جائے گی اور انشورنس کی قیمتیں آخر کار معتدل ہو جائیں گی۔
“اعتماد کی سطح کافی زیادہ ہے کہ سال کے آخر تک افراط زر میں کمی آئے گی،” انہوں نے کہا۔ “سوال یہ ہے کہ کیا یہ کافی تیزی سے نیچے آئے گا یا فیڈ کے لیے اس سال شرحوں میں کمی کے لیے کافی جلدی۔”
ٹھنڈی افراط زر کا یہ نقطہ نظر بتاتا ہے کہ کیوں سرمایہ کار بھی بڑے پیمانے پر توقع کرتے ہیں کہ آنے والے مہینوں میں سود کی شرحیں نیچے نہیں جائیں گی۔ مارکیٹوں نے اس سال متعدد شرحوں میں کٹوتیوں کی اپنی توقعات کو تیزی سے کم کر دیا ہے، لیکن وہ سال کے آخر تک ایک یا دو کمی کا ٹھوس موقع دیکھتے ہیں۔ وہ بنیادی طور پر شرح میں اضافے کا کوئی امکان نہیں دیکھتے ہیں۔
لیکن اگرچہ اس کی توقع شاید ہی کسی کی ہو، لیکن یہ خطرہ ہمیشہ موجود رہتا ہے کہ افراط زر دوبارہ بڑھ سکتا ہے۔ جغرافیائی سیاسی مسائل پٹرول کی قیمتوں کو اونچا بھیج سکتے ہیں، جس کے بعد دیگر مصنوعات اور خدمات جیسے ہوائی کرایوں میں خون بہ سکتا ہے۔ یا – فیڈ کے لئے زیادہ پریشان کن – معیشت دوبارہ گرم ہوسکتی ہے، کمپنیوں کو سامان اور خدمات کی قیمتوں کو زیادہ تیزی سے بڑھانے کی اجازت دیتا ہے.
یہ دوسرا منظر نامہ ایسا لگتا ہے جس پر حکام توجہ دے رہے ہیں، اور کچھ نے مشورہ دیا ہے کہ اگر وہ اس بات پر یقین رکھتے ہیں کہ آج کی شرح سود کی سطح ترقی اور قیمتوں کو کم کرنے کے لیے کافی کام نہیں کر رہی ہے تو وہ قرض لینے کی لاگت کو بڑھانے کے لیے تیار ہوں گے۔
“اگر ہمیں معیشت پر بریک لگانے کے لیے شرحوں کو وہیں رکھنے کی ضرورت ہے جہاں وہ ہیں، یا اگر ہمیں بڑھانے کی بھی ضرورت پڑی، تو ہم وہ کریں گے جو ہمیں افراط زر کو کم کرنے کے لیے کرنے کی ضرورت تھی،” مسٹر کاشکاری منگل کو کہا.
نتیجہ؟ سرمایہ کار، ماہرین اقتصادیات اور فیڈ حکام خود بڑے پیمانے پر توقع کرتے ہیں کہ مرکزی بینک کا اگلا اقدام شرح سود میں کمی کرنا ہوگا۔ لیکن اس کی وجہ یہ ہے کہ انہیں یقین ہے کہ مہنگائی کم ہونے والی ہے۔ اگر یہ نقطہ نظر غلط ثابت ہوتا تو حالات بدل سکتے تھے۔