امریکی معیشت میں ابھرتی ہوئی سست شرح نمو اور افراط زر کی ضد کی تصویر فیڈرل ریزرو کے لیے شاید کوئی ڈراؤنا خواب نہ ہو، لیکن یہ کم از کم کچھ بے چین نیند لے سکتا ہے۔ جمعرات کو جاری ہونے والی پہلی سہ ماہی کے نتائج میں دکھایا گیا ہے کہ امریکی معیشت 1.6 فیصد سالانہ کی رفتار سے سست روی کا شکار ہے، جو تقریباً دو سالوں میں سب سے کم ہے، اور افراط زر تقریباً دوگنا چل رہا ہے جہاں یہ پچھلی سہ ماہی میں تھا اور ایک سال کی بلند ترین سطح پر۔ دونوں ڈیٹا پوائنٹس مل کر کم از کم ایک ہلکے جمود کا ماحول بناتے ہیں جو آنے والے ہفتوں اور مہینوں میں پالیسی سازی کو مشکل بنا دے گا۔ عالمی مالیاتی خدمات کی فرم ایبری کے مارکیٹ اسٹریٹجی کے سربراہ میتھیو ریان نے کامرس ڈپارٹمنٹ کی جی ڈی پی رپورٹ کے بارے میں کہا، “ظاہر ہے کہ اس کی توقع نہیں تھی۔ میرے خیال میں شاید یہ التوا کا شکار تھا۔” “ہم نے ایک امریکی معیشت دیکھی ہے جس نے نہ صرف توقعات کی خلاف ورزی کی ہے، لیکن میں یہ کہوں گا کہ حالیہ مہینوں میں روایتی منطق کی خلاف ورزی کی گئی ہے اور ایک بہت ہی ٹھوس رفتار سے بڑھی ہے جس کے بارے میں آپ کو لگتا ہے کہ شاید اتنی گہرائی تک اور فیڈرل ریزرو کی جانب سے پیدل سفر شروع کرنے کے اس طویل عرصے کے بعد ممکن نہیں ہے۔ سود کی شرح.” مارکیٹس 2022 کے وسط تک جاری رہنے کے لیے اچھی ریڈنگز کی تلاش میں تھیں، ماہرین معاشیات نے حقیقی جی ڈی پی کی شرح نمو 2.4 فیصد اور افراط زر کی شرح تقریباً 3 فیصد کا تخمینہ لگایا ہے۔ جو کچھ حاصل ہوا وہ بنیادی طور پر وہی تھا جسے وال سٹریٹ کے کچھ لوگوں نے دونوں جہانوں کا بدترین قرار دیا، کمزور ہوتی نمو اور قیمت کے سخت دباؤ کے ساتھ۔ نتیجتاً، اسٹاک تیزی سے فروخت ہوئے، ٹریژری کی پیداوار میں اضافہ ہوا، اور فیوچر ٹریڈرز — دوبارہ — کو فیڈ کی شرحوں کے لیے اپنی توقعات کو دوبارہ بڑھانا پڑا۔ کم از کم چھ کمی کی توقع کے ساتھ سال شروع کرنے کے بعد، CME گروپ کے وسیع پیمانے پر پیروی کیے جانے والے FedWatch ٹریکر کے مطابق، جو کہ فیڈ فنڈز کے مستقبل کے معاہدوں کی بنیاد پر امکانات کا تعین کرتا ہے، کے مطابق، مارکیٹ اب ایک پر نیچے آ گئی ہے، جس میں ایک اور مضمر کٹ ٹیبل سے ہٹا دیا گیا ہے۔ اگرچہ یہ سوچنے میں کچھ منطق ہوسکتی ہے کہ فیڈ سست معیشت کو پالیسی میں نرمی کے لیے سازگار سمجھ سکتا ہے، ریان نے کہا کہ حکام ممکنہ طور پر ذاتی کھپت کے اخراجات کی قیمت کے اشاریہ کے اعداد و شمار، ان کی ترجیحی افراط زر کی پیمائش کا زیادہ قریب سے جائزہ لیں گے۔ پہلی سہ ماہی کے دوران، ہیڈ لائن PCE تمام اشیاء کی پیمائش کے لیے 3.4% کی سالانہ رفتار سے بڑھی اور بنیادی کے لیے 3.7% جس میں خوراک اور توانائی کے اخراجات شامل نہیں ہیں۔ جمعہ کو جب کامرس ڈیپارٹمنٹ مارچ کے ماہانہ اعداد و شمار جاری کرے گا تو Fed کو PCE ڈیٹا پر مزید دانے دار نظر آئے گی۔ ریان نے کہا، “مجھے نہیں لگتا کہ فیڈ متوقع جی ڈی پی نمبر سے قدرے کمزور کے ساتھ بہت زیادہ متاثر ہو جائے گا، اور یہاں تک کہ 1.6٪ سالانہ ڈیٹا بھی کوئی مکمل تباہی نہیں ہے۔ یہ اب بھی کافی ٹھوس ترقی کی تعداد ہے،” ریان نے کہا۔ “فیڈ افراط زر کو دیکھنے سے کہیں زیادہ فکر مند ہوگا۔” درحقیقت، وال سٹریٹ کی کچھ کمنٹری نے نوٹ کیا کہ جی ڈی پی نمبر تشویش کی کوئی وجہ نہیں ہے۔ کمزوری بنیادی طور پر انوینٹری اور وفاقی حکومت کے اخراجات سے آئی ہے، جب کہ ترقی “ان شعبوں میں تیزی سے بڑھ رہی ہے جو آگے بڑھنے والی معیشت پر بہتر اعتماد کی عکاسی کرتے ہیں،” TS لومبارڈ کے چیف یو ایس اکانومسٹ سٹیون بلٹز نے لکھا۔ “ریاضی ایک کمزور نجی شعبے کو شامل نہیں کرتا ہے۔” بلٹز نے غیر ملکی پروڈیوسرز کے لیے مضبوط ڈالر کی سرمایہ کاری کے سامان کی خریداری کے مسئلے کو نوٹ کیا، اور ڈیٹا بڑھتے ہوئے خالص درآمدات کی وجہ سے جی ڈی پی میں کمی کو ظاہر کرتا ہے۔ “فیڈ اس سب کے خلاف کیا کرتا ہے؟ ابھی تک کھڑے رہیں، کیونکہ اس سال کسی قسم کی کٹوتیوں کا امکان کم ہوتا جا رہا ہے،” انہوں نے کہا۔ “لیکن، آخر میں، یہ ایک حقیقی ترقی کی کہانی ہے، ایک اچھی چیز ہے.” سٹی گروپ، ان چند فرموں میں سے ایک جو سٹریٹ پر رہ گئی ہیں جو اس سال اب بھی ایک dovish Fed کی توقع رکھتی ہے، جمعرات کو اپنے مطالبے پر قائم رہی، اور کہا کہ Fed کے حکام ممکنہ طور پر شرح میں کمی کے ساتھ کم ہوتی ہوئی نمو کو روکنے کے لیے مائل ہوں گے اور انہیں ایسا کرنے کے لیے حوصلہ افزائی کی جائے گی۔ گرتی ہوئی افراط زر کے اشارے آگے۔ Citi کی ماہر اقتصادیات ویرونیکا کلارک نے لکھا، “کم کرنے کے لیے Fed کے تحفظات میں نرمی کے خدشات ایک اہم عنصر ہوں گے، اور Q1 GDP کی تفصیلات مالیاتی محرک اور سامان کے نرم اخراجات سے کم ہوتی ہوئی حمایت کو ظاہر کرتی ہیں۔” “ہم اب بھی سوچتے ہیں کہ اس موسم گرما میں فیڈ کی کٹوتیاں آ رہی ہیں، اس سے پہلے کہ افراط زر مستقل طور پر کم ہو جائے۔”